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2025-08-16 18:12:42 作者:郭天翊

1🥦🧅🍎👅💋、行情回顾:上半年国债收益率整体呈现冲高回落态势🍒🍆🍓,一季度债市迎来明显回调,主要原因有三:一是市场对于货币政策“适度宽松”的预期修正,降息预期下降🧅🍈💯🍋;二是货币政策操作较为克制,资金面持续偏紧;三是1-2月份经济基本面数据整体好于预期🍓🎒👜,经济开局平稳。3月下半月起资金面边际转松,4月初受到关税冲突扰动,国债收益率快速下跌,随即转为横盘震荡🍎💓🧄🍈。5月降准降息落地💛🥑👙🍉、中美贸易谈判超预期,国债收益率再度小幅上行。6月货币政策呵护下资金面整体宽松,国债收益率小幅下行💌👝🥬👜。行情方面🍊🩲👚👿🍉,截止06月27日收盘🤍🥝,2年期🥒🍄👘、5年期😈🎒👘💘、10年期、30年期国债收益率分别收于1.36%👚🤍🍏🥾、1.51%😻💞、1.65%🩱🥑💞、1.85%👛,较12月31日分别变动22.35BP🍄、9.13BP👿、-2.90BP、-6.25BP。国债期货先跌后涨,截止06月27日收盘,TS💘😡👝👢、TF🍑💯、T、TL主力合约分别收于102.542元、106.265元、109.045元🍎👄👝、120.89元🥑,较12月31日变动分别为-0.42%、-0.26%、0.11%、1.73%。利差方面🥑🥕👗🍒,出于防风险的目的,一季度资金面整体偏紧🥿💘👛🧅,DR007一度上行至2.3%以上,资金面偏紧带动短端国债收益率快速上行,长短端利差持续收窄。二季度以来,看多债市情绪依旧偏强背景下🥻,长短端利差维持低位👢🩲🩰,收益率曲线整体维持平坦化特征。

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1、下半年美债和美元的定价将更加回归经济基本面数据和美联储降息预期,下周利率下行或延续。下周重点关注6月非农数据、职位空缺率和ISM PMI数据。7月截止日期前贸易谈判进展,也将扰动短期内美债和美元的走势🥭👚,此外关注特朗普美丽大法案的进展。

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2、6月偏(pian)股(gu)类公募基金发行(xing)规模明显回升,6月主动与被动偏股基(ji)金发行份额451亿(yi)份,较5月前值(zhi)295亿份继续回升。2025年5月,股票型公募基金份(fen)额(e)25年(nian)4月末减少462亿份,混合型基金份(fen)额减少265亿份,二者合计减(jian)少727亿份。考虑到当月新成立份额(e)后(hou),估算5月偏(pian)股类老基金净赎回1022亿份,净赎回比例为1.56%。6月ETF净赎回100亿份,对(dui)应净流出203亿元。

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