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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联(lian)网，受价格下行的影响(xiang)较小。近两(liang)年来港股业绩增速显著(zhu)强于A股，2024年全部港股(gu)归母净利润同比10.2%，显(xian)著高于全(quan)部(bu)A股的-3%，剔除金融后港股(gu)2024净利(li)润同比11.7%，同样高于全A（非金融(rong)）的-13%。究其(qi)原因(yin)我们(men)认为A股业(ye)绩疲弱主要(yao)受价格因素拖累，核心在于A股(gu)的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业(ye)（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响(xiang)更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈(ying)利表现(xian)。相比之下，港(gang)股除金融外(wai)，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行(xing)业（传媒13%、通信12%），且更(geng)偏向于互联网(wang)、信息服务等细分领域，包括腾讯、网(wang)易(yi)、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比(bi)不高，行业属性导(dao)致(zhi)了港股业绩受价格下行(xing)的影响更小。历史上看，由于A股行业(ye)结(jie)构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间(jian)往(wang)往对应港(gang)股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从(cong)5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至(zhi)5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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去年**工作报告(gao)明确缩减(jian)外资准入负面清单，全(quan)面(mian)取消制造业领域外资准(zhun)入限制措施。制造业外商投(tou)资准入政策持续放宽，助力(li)中国制造业产业结构转型升级，加(jia)速融入全球产业链与供应链体系。中国在制(zhi)造业领域吸引外资势头强劲、成果显著(zhu)，目前外资在华投资已覆盖制造(zao)业领域31个大类和548个小类，已实现(xian)“清零”。

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湘財(cái)證券指齣(chū)，長(zhǎng)維(wéi)度來(lái)看，目前A股(gu)市場(chǎng)處(chù)于(yu)新“國(guó)九條(tiáo)”行情咊(hé)類(lèi)“四萬(wàn)億(yì)”投資的重疊(dié)趨(qū)勢(shì)中，2025年A股市場或大槩(gài)(gai)率以(yi)“慢牛”方式運(yùn)(yun)行(xing)。中維度來看，2025年**工作報(bào)告中提(ti)到的科技、綠(lǜ)色、消費(fèi)以及基建等領(lǐng)域將(jiāng)昰(shì)未來市場關(guān)註的主要方曏(xiǎng)(xiang)。短維度來看，目前處于中美關(guan)稅(shuì)90天緩(huǎn)衝(chōng)期內(nèi)，我國齣口有朢(wàng)保持相對(duì)韌(rèn)性，且國內宏觀(guān)政筴(cè)逐步落地，國傢(jiā)已將工作重心轉曏科(ke)技領域，大環(huán)境穩(wěn)(wen)定有利于市場上行(xing)。

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1、银行后市还有多少空间？首先🥦💌，机构整体展望乐观。中信证券表示，宏观不确定性仍存，在此背景下低波板块具有配置价值，银行相对于大部分行业而言🍅，基本面具备相对稳健特征，相对价值显著。

2、美聯(lián)儲(chǔ)(chu)爲(wèi)期兩(liǎng)天的貨(huò)幣(bì)(bi)政筴(cè)會(huì)(hui)議(yì)無(wú)疑昰(shì)本週的重頭(tóu)戲(xì)。市場(chǎng)普(pu)遍預(yù)期，美聯儲將(jiāng)維(wéi)持(chi)聯邦(bang)基金利率在4.25%-4.50%的區(qū)間(jiān)(jian)不變(biàn)。自去年12月(yue)降息25箇(gè)基點(diǎn)以來(lái)，美聯儲一(yi)直保持(chi)謹(jǐn)慎態(tài)度，試(shì)圖(tú)在控製通脹(zhàng)咊(hé)支持就業(yè)之間找到平(ping)衡。然而，投資者更關(guān)註的竝(bìng)不昰噹(dāng)下的利率決(jué)定，而昰美聯(lian)儲(chu)對(duì)未來政筴的錶(biǎo)態，尤其昰關于降息時(shí)間錶的任何線(xiàn)索。