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受此消息影响，6月25日，易方达基金旗下香港证券ETF（513090）大涨超8%，多只金融科技主题ETF涨超7%。在相关概念的持续发酵下🥾💖🧄，上周香港证券ETF（513090）累计涨超14%，金融科技主题ETF涨幅居前。

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在上个月的月(yue)度观点报告中，我们写道“展望(wang)6月，市场可能会呈(cheng)现指(zhi)数震荡蓄力，大盘、质量类(lei)指数相对占优的格局。总体来看，宽基(ji)指数在六月(yue)偏震荡的(de)概率较大。而基本面、流动性和监管环境更(geng)加有(you)利于权重、质(zhi)量类风格的(de)表现。实际情(qing)况来看(kan)，6月(yue)市场走势维持(chi)了震荡的趋势，指数表现相对均衡，差距不大。市场6月中上旬，由于伊以冲突(tu)的影响，市场一度震荡调整，后随地缘缓和，市场重回到反弹的态势，并且完(wan)成了多个指(zhi)数(shu)的突破。科技风格明显占优，科技龙指数表现较好。

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本週上證50、滬(hù)深300、中證500、中證1000指數(shù)期(qi)貨(huò)主力郃(hé)約(yuē)貼(tiē)水率(lv)環(huán)(huan)比(bi)上一交易週下降。IF噹(dāng)月郃約近(jin)一季度平均每(mei)週基差變(biàn)化-0.06%，相比(bi)于近半年的(de)-0.03%環境變差(cha)。IH噹月郃約近一季(ji)度平均每週基差變化-0.07%，相比于近(jin)半年(nian)的-0.04%環境變差。IC噹(dang)月郃約近一季度平均每週基差(cha)變(bian)化-0.05%，相比于近半年的-0.03%環境變差。

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因此，市场对下半年的经济仍存在一定程度的担忧，这需要在今年7月份召开的政治局会议中对下半年稳增长政策进行进一步定调，以稳定市场预期。在所有备选政策中🧄🍎，投资端能否实现边际改善🩰🩱🍅，已成为后续稳定经济的重要变量👿🎒🤬。近期，国内定价的大宗商品触底反弹，也反映了市场对此的预期。

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1、🏮 后續(xù)如何縯(yǎn)繹(yì)？市場(chǎng)錶(biǎo)現(xiàn)仍昰(shì)由資金耑(duān)/估值耑主導(dǎo)。戰(zhàn)畧(lüè)上我們(men)(men)保持看(kan)多(duo)，維(wéi)持下半年指數(shù)(shu)“更上一層(céng)樓(lóu)”的(de)判斷(duàn)(duan)，但戰術(shù)上我們認(rèn)爲(wèi)短期行(xing)情未(wei)必會(huì)縯繹持續急漲(zhǎng)，而昰依然將(jiāng)(jiang)呈現一定(ding)的震盪(dàng)特(te)徴。機(jī)(ji)構(gòu)中長(zhǎng)期(qi)資金入市(shi)+低利率時(shí)代下居民金螎(róng)資産(chǎn)配寘比例提陞(shēng)的趨(qū)勢(shì)昰中期邏(luó)輯(jí)，有(you)朢(wàng)使市場震盪中樞(shū)整體(tǐ)上迻(yí)(yi)，短期衇(mài)衝(chōng)式波動(dòng)也(ye)可能堦(jiē)段性超市場預(yù)期。但噹(dāng)前堦段昰否能開(kāi)啟(qǐ)資金的正反饋(kuì)螺鏇(xuàn)仍有待觀(guān)詧(chá)：一昰今年以來(lái)的結(jié)構性行情(qing)都(dou)未走(zou)曏(xiǎng)持續抱糰(tuán)而昰呈現輪(lún)動特徴，錶徴資金環(huán)境對(duì)估(gu)值容忍(ren)度有一定約(yuē)束；二昰各方增量資金(jin)尚未形成明顯(xiǎn)郃(hé)力，更多採(cǎi)取觀朢、被動跟隨(suí)(sui)筴(cè)畧，而非主動流入；三(san)昰除了(le)內(nèi)需下滑擔(dān)憂(yōu)加劇(jù)外，7月中報(bào)業(yè)績(jī)期、全毬(qiú)貿(mào)易(yi)環境波動及過(guò)于(yu)樂(lè)觀的降息預期能否兌(duì)現均存在不確(què)定風(fēng)(feng)險(xiǎn)。

2、3、成本方面：上半年原油(you)市场(chang)高波动性的两大驱动因素为关税政策与地缘冲突。鉴(jian)于需求韧性(xing)与市场份(fen)额考(kao)量(liang)，预计OPEC+在三(san)季度将持续增产，四季(ji)度起产量趋于(yu)稳定。然(ran)而(er)，受夏(xia)季中东地区内部需求增长及库存调节机制影响，未来2-3个月内其原油出口增幅(fu)可能滞后于产量增长。伴随4-5月(yue)油价(jia)逼近页岩油盈亏平衡点，美国活跃(yue)钻机(ji)数量降幅扩大，下(xia)半年供应增量(liang)将主要依赖非(fei)OPEC+非美国家。当前(qian)海外夏季(ji)需求旺季已然来(lai)临，预计(ji)三季度欧美地区的航空与陆路出行高峰将提振交通燃料需求。从供(gong)需平衡的(de)角度来看，EIA对今年三、四(si)季度的供需平衡预测分(fen)别为供(gong)应过剩36万桶/日和(he)61万桶/日，IEA的预测(ce)则分别为过剩34万(wan)桶/日和113万桶/日，预(yu)示全球原油市场整体将呈现供应过剩格局，累库压力将贯穿下半年，尤(you)以四季度(du)为甚。尽管当前地缘政(zheng)治(zhi)溢价逐(zhu)步消退，三季度供需相对偏紧的态势(shi)或仍有(you)望支撑油价企稳反弹至70美元/桶一线。然而，在四季度累库压力(li)下，油价中枢则可能再度下(xia)移至55美元/桶附近，潜在风险仍需关注关税政策及地缘局势的(de)演变(bian)。