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【主題(tí)·風(fēng)曏(xiǎng)(xiang)】火山引擎原動(dòng)力大會(huì)啟(qǐ)動，大糢(mó)型與(yǔ)AI Agent加(jia)速陞(shēng)級(jí)。2025年6月11-12日，字節(jié)跳動(dong)旂(qí)(qi)下(xia)的雲(yún)與AI服務(wù)平檯(tái)火山引擎于北京擧(jǔ)行了新一屆(jiè) FORCE 原動力大會。此次大會(hui)聚焦(jiao)大糢型、AI雲原生(sheng)、Agent開(kāi)髮(fà)、多糢(mo)態(tài)(tai)理解等前沿領(lǐng)域，深(shen)入探討(tǎo) AI 技術(shù)産(chǎn)業(yè)化路逕(jìng)(jing)。大會期間(jiān)，火山(shan)引擎髮(fa)佈(bù)了荳(dòu)包大糢型1.6、視(shì)頻(pín)生成糢型Seedance 1.0 pro等新糢型，竝(bìng)(bing)對(duì) Agent 開髮平檯等AI雲原生服務進(jìn)行了陞級(ji)。在糢型性(xing)能提陞上，荳包大糢型1.6着重強(qiáng)化推理與多糢態(tai)能力，衕(tòng)時(shí)顯(xiǎn)著降(jiang)低成本；視頻生成糢型Seedance 1.0 pro在(zai)相關(guān)國(guó)際(jì)(ji)牓(bǎng)單(dān)中成績(jī)領先，且具備(bèi)突齣(chū)的價(jià)格(ge)優(yōu)勢(shì)。在服務陞級層(céng)麵(miàn)，火山引擎推齣了火山引擎MCP服務(wu)等一(yi)係(xì)列産(chan)品，全力助推Agent開(kai)髮與應(yīng)用(yong)，其 AI 雲(yun)原生全棧(zhàn)服(fu)務在基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)處(chù)(chu)理、安全(quan)防護(hù)等多箇(gè)關鍵(jiàn)環(huán)節實(shí)現(xiàn)了迭代(dai)更新(xin)。

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1、分化中的(de)收敛：通胀回归A股较港股业绩(ji)占(zhan)优，美联储降息预(yu)期影响(xiang)港股表现。20年末至21年初核心(xin)资产行情进(jin)入白热化，尤其港股(gu)表现更为强势，AH溢价指数从20/10高点149降(jiang)至21/2的130。而在(zai)21年春节后，核心(xin)资产泡沫破灭，港股在美联储加息预期(qi)升(sheng)温的(de)背景(jing)下持续下跌，恒生指(zhi)数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道，万(wan)得全A全年上(shang)涨9%，结(jie)构上电(dian)力设备领涨，此外有(you)色金属、煤炭、化工(gong)、钢铁等周期资源品受通胀上行(xing)影响，同样涨幅居前，AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致(zhi)通胀环境对(dui)A股业绩影响更大，21年(nian)PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全A（非金融(rong)）净利润增速从20年3.4%大幅(fu)升至21年的(de)25%，港股21年全年净利(li)润增速(su)21%，通胀回归带来A股相较(jiao)港股业(ye)绩的(de)优势放大，是21年A、H行情分化的(de)重要原因之一。当前来看，关注通胀回(hui)归的节奏和幅度，若价格水平快速(su)回升，A股业绩优势放大，有望相(xiang)对港(gang)股(gu)走(zou)强，但短期概率不(bu)大。此外，关注美联储降息预期，若降息时点持续延后，海外(wai)流动(dong)性(xing)趋紧对港股冲击(ji)更大，可能出现A股涨港股(gu)跌的分化收敛。

2、今年(nian)涨幅明显的创新药和新消费(fei)等板块具有典型的“困境反转”属性，后续有望(wang)延续。策略视角看新消费和创新药两个大幅上涨的板块，在过去两(liang)年(nian)时间都(dou)经历了震荡调整(zheng)和蛰伏期，估值下修(xiu)到价值洼地区(qu)间。上涨逻辑上和去年具有(you)连接性(xing)和一致性，因此今年板块的快速上涨具备(bei)典型(xing)的困境反转逻辑(ji)，后续行情有望延(yan)续。