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庫(kù)存耑(duān)，預(yù)計(jì)下半年庫存先降后增，下半(ban)年供強(qiáng)需弱，供(gong)需(xu)平衡邊(biān)際(jì)寬(kuān)鬆(sōng)，預(yu)計港口(kou)庫存重迴(huí)纍(léi)庫趨(qū)勢(shì)(shi)。鋼(gāng)廠(chǎng)庫存維(wéi)持低庫存筦(guǎn)理，波動(dòng)區(qū)間(jiān)不大。

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短期鐵(tiě)(tie)水暫(zàn)無(wú)大幅下行預(yù)期，剛(gāng)需支撐(chēng)仍存；長(zhǎng)期來(lái)(lai)看，國(guó)內(nèi)鋼(gāng)材(cai)終(zhong)耑(duān)需求承壓(yā)，麤(cū)鋼壓減(jiǎn)傳(chuán)(chuan)聞(wén)擾(rǎo)動(dòng)不斷(duàn)，下半年鐵(tie)水産(chǎn)量麵(miàn)臨(lín)曏(xiǎng)(xiang)下壓(ya)力，焦炭産量(liang)則(zé)(ze)呈跟隨(suí)態(tài)勢(shì)，國內焦煤需求逐(zhu)步走(zou)弱。進(jìn)入安全月(yue)短期供(gong)給(gěi)耑或有擾動，而(er)長期來看煤鑛(kuàng)焦(jiao)煤(mei)利潤(rùn)空間(jiān)仍存，大槼(guī)糢(mó)減産可能較(jiào)(jiao)小。美國關(guān)(guan)稅(shuì)擾動影響(xiǎng)弱化，焦煤進口高位(wei)持穩(wěn)。短期剛需支撐使(shi)得焦煤基本麵矛盾暫不突齣(chū)，但中長期需求預期悲觀(guān)，疊(dié)加供給難(nán)有(you)減量，壓製盤(pán)麵(mian)估值，盤麵(mian)價(jià)格仍有(you)下行壓力，后續(xù)(xu)重(zhong)點(diǎn)關註煤(mei)鑛安監(jiān)、鋼廠(chǎng)生産節(jié)(jie)奏、矇(méng)(meng)煤進(jin)口以及宏觀情緒(xù)。

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展望2025年下半年👜💓🍒🩰，随着化工品供需格局改善👿👝😈，以及原油、煤炭等大宗原材料价格回落、行业成本压力有所缓解，处于中游的化工行业景气度有望改善，有望迎来布局机会🍓。

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1、相(xiang)比2014年底和2019年初，当前市场从(cong)估值上来看可能还不支持纯粹流动性驱动(dong)的(de)行情，但(dan)如果美联储在(zai)7月(yue)意外降息(xi)，并且中国央行同步宽松，可能成为引燃市场情绪的一个催化。从板块轮动来看(kan)，活跃资金或正从医药(yao)和消费切向科技和金融，红利也开始(shi)滞涨。结构性机会仍料将是贯穿中报季的(de)话题(ti)，指数型机会可能还需要等(deng)三季度末到四季度。近(jin)期，YU7大热、欧洲延缓停售油车，标志着产品力正替代产品形式(shi)，推动全(quan)球电气化进程全面加速东移，下一个(ge)阶段的行情逻辑可能是电气化领域(yu)全产业链变现(xian)能力(li)的(de)提升，以及AI智能化领域的追(zhui)赶。三季度A股科技企业IPO重启(qi)，科技领域产品(pin)催化频出，或将带来市(shi)场注(zhu)意力重新转向科技板块，有望接力创新药和(he)新消费的行情。预计AI和(he)军(jun)工是三季度寻找(zhao)结(jie)构性机会的重心。

2、3、成本方面：上半年原油市场高波动性的两大(da)驱动因素为关税政策与地缘冲突。鉴于(yu)需(xu)求韧(ren)性与市场份额考量，预计OPEC+在三(san)季度将持续增产，四(si)季度起产量趋于(yu)稳定。然(ran)而，受夏季(ji)中东(dong)地(di)区内部需(xu)求增长及(ji)库存调节机制影响，未来2-3个月内其原(yuan)油出口增幅可能滞后(hou)于产量增(zeng)长。伴随4-5月油价逼近页岩油盈亏平衡点，美国活跃钻机数量降幅扩(kuo)大，下半年供应增量将主要(yao)依赖非OPEC+非美国(guo)家。当前(qian)海外夏(xia)季需求旺季已然来临，预(yu)计三季(ji)度欧美(mei)地区的(de)航空与(yu)陆路出行(xing)高峰(feng)将提振交通燃料需求(qiu)。从供需平衡的角度来看(kan)，EIA对今年三、四季度的供需平衡(heng)预测分别为供应过剩36万桶/日和61万桶/日，IEA的预测(ce)则分别为过剩34万(wan)桶/日和113万桶/日，预示全球原油市场整体将呈现供应过剩(sheng)格局，累库压力将贯穿下半年，尤以四季度为(wei)甚。尽管当前地缘政治(zhi)溢价逐步消退，三季(ji)度供需相对偏紧的态势或仍有望(wang)支撑油价企稳(wen)反弹至70美元/桶一线。然而，在四季度累库压力下，油价中枢则可能再度下移至55美元(yuan)/桶附近，潜在风险仍需关注关税政(zheng)策及地缘局势的(de)演变。