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分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优👛🍎👄，美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化🩳💟，尤其港股表现更为强势👠🧄🍉，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130🥝。而在21年春节后🧡🥝，核心资产泡沫破灭，港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌🍍，恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道🩲，万得全A全年上涨9%，结构上电力设备领涨，此外有色金属、煤炭🤬🍌💝🤬😠、化工🍍、钢铁等周期资源品受通胀上行影响👢，同样涨幅居前，AH溢价指数从130升至149🍏🥕🍅🩱。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大🥬💯，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%🍌，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%🩱，港股21年全年净利润增速21%👝👘💟，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大🍊💯💓🥥，是21年A、H行情分化的重要原因之一。当前来看🥭🤬💘，关注通胀回归的节奏和幅度🥦，若价格水平快速回升，A股业绩优势放大，有望相对港股走强🧡🧡，但短期概率不大。此外🥑🩱🍓，关注美联储降息预期👢👗💗，若降息时点持续延后💖，海外流动性趋紧对港股冲击更大，可能出现A股涨港股跌的分化收敛。

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6月11日👿💔🌽👞，影石创新在上海证券交易所（下称“上交所”）科创板正式挂牌上市，发行价为47.27元/股🌽👄，截至上市首日收盘👅，该股报177元/股🍋💞🥥，涨幅为274.44%👜👜。以收盘价计算，投资者中一签浮盈为6.49万元。

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进入2025年，海天(tian)味业增长动能持续释放。招股书显示，随着销量增加，截至2025年3月31日，海天味业前三个月实现营收83.15亿元，同比(bi)增加8.1%，实现毛利32.6亿元，同比增加16.3%，实现净利润22.07亿元，同比增加14.5%。

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短期来看，海外地缘(yuan)冲突再加(jia)码，关注贵金属、原油相关板块避险逻辑(ji)投资机会。以色列和伊朗冲突，石油(you)供给约(yue)束收紧(jin)和黄(huang)金贵金属避险属性逻辑叠加叠加，两类商(shang)品有望保(bao)持韧性。黄金价格今年在美债信用持续性问题的先抑(yi)后扬下(xia)，迎来了先涨后跌的节奏，原油(you)在贸易影(ying)响需求的前(qian)景约束下，也经历了漫长调整期，此次中东(dong)地缘冲突(tu)带来供给端约束(shu)的价格修复，从弹性来看能源强于贵金属，确定性角度贵金属强于能源。

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1、此外，根据(ju)中证指数有限公司此前发(fa)布的公告，上证50、上证180、上证380、科创50等4个沪市(shi)指数，合计更换61只样本股；沪深300、中证500、中(zhong)证1000、中证A50、中证A100、中证A500等(deng)6大跨市场指数合计更换187只样本股，均已于6月13日收市后正式生效。

2、综合而言，中东局势在周末仍继续升温，关(guan)注冲突是否进一步扩(kuo)大(da)以及美国是否正式宣布介入(ru)，短期贵金属受资金青睐，正在试探前期高点的阻力。