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2025-06-23 22:32:46 作者:刘浩云

*ST同洲2024年年报显示,报告期内,公司的主营业务主要分为两大板块👞🧅🌽🍋,第一板块为能源领域业务,主要包括18650锂电池、各类聚合物软包电池💕、高功率电源产品,铅改锂电池PACK、备用电源🍄👙👞,家庭储能、电动自行车电池和新能源车换电业务等🍈🧅。第二板块为公司机顶盒领域业务,主要包括卫星接收工程机设备,数字电视机顶盒👘👗、智能终端🍑👛、数字电视整体解决方案🥬🩳、智慧家庭整体解决方案、智慧平台业务等。

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1、基本(ben)面:港股(gu)较A股业绩增速更(geng)强(qiang),A股消费+制造+周期(qi),港股更偏(pian)科技互联网,受(shou)价格下行(xing)的影响较小。近两年来港股业绩(ji)增速(su)显(xian)著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全(quan)部A股的-3%,剔除金(jin)融后港股2024净利润同比11.7%,同(tong)样高于全A(非金融)的-13%。究其原因(yin)我们认为A股业(ye)绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行(xing)业特征,从(cong)剔除金(jin)融的净利润占(zhan)比来看,2024年A股主要集中在周(zhou)期(石化14%、煤炭(tan)6%),消费(食饮(yin)8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受(shou)价格因(yin)素影响更大,价格下行压(ya)缩毛利,进而影响盈利(li)表现(xian)。相比之(zhi)下,港股除金融(rong)外,行业主要集中于周期(石化20%)和(he)科技行业(ye)(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信(xin)息(xi)服务等细分(fen)领域,包括腾讯、网易、美(mei)团等互联(lian)网巨头,消费、制(zhi)造等行业占比不高,行业属性导(dao)致了(le)港股业绩受价格下行的影响(xiang)更小。历史上看,由于(yu)A股行(xing)业结构更偏(pian)传统经(jing)济,因此对价(jia)格更敏感,PPI下行区间往(wang)往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利(li)润(run)同比从5.4%小(xiao)幅升至(zhi)5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。

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