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行業(yè)與(yǔ)箇(gè)股(gu)的分化昰(shì)過(guò)去十年的主鏇(xuàn)律，竝(bìng)不昰(shi)每(mei)隻食品飲(yǐn)料、傢(jiā)電(diàn)或銀(yín)行股都能跑贏(yíng)指數(shù)或平均水準(zhun)，激勵(lì)的競(jìng)爭與行業格跼(jú)改寫(xiě)過程中，龍(lóng)頭(tóu)股才能收穫(huò)(huo)超額(é)收益，其盈利能力（ROE）咊(hé)增長(zhǎng)質量（現(xiàn)金流）昰覈(hé)心估值的標(biāo)尺。

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展望2H25，我们对美股金(jin)融板块仍维持相对乐观，主要(yao)基于宏观层面(mian)经济预(yu)期相对稳定、中观(guan)层(ceng)面金融监管宽松态势、以及微(wei)观层面(mian)主要覆盖公司较为积极的业绩(ji)指引或(huo)管理(li)层态(tai)度。从基本面(mian)来(lai)看，1）海外投行交易业务有(you)望继续保持较高的盈利水平，但伴随降息(xi)节奏放缓和关税政(zheng)策反复，短期可(ke)能造成(cheng)投资银行项目完成进度延(yan)后。2）资产管理方(fang)面，客户资(zi)金仍有望(wang)持续(xu)净(jing)流入，但高利率叠加资本(ben)市场波动环境下，客户资金可能优先流入货币市场基金(jin)和债券基金，而费率相对较高的股票基金可能继续承压，管(guan)理费(fei)收入增速可(ke)能放缓(huan)，龙头增(zeng)速(su)或高于(yu)行(xing)业。另外，不排除下半年(nian)市场(chang)回调压力，可能带来资管公司业绩表现为(wei)收入承压(ya)，造成盈利短期扰动。3）支付清算(suan)层面，我们认为仍然持续受益于消(xiao)费者支出稳(wen)健(jian)增长和数(shu)字支付渗透率提升，清算龙头继续保持规模效应和网络效应，而产业链上的数字钱包/收单商则仍面临较为(wei)激烈的市场份额竞争，以及用户增(zeng)量瓶颈，需继续关注业(ye)务(wu)战略转型进展。从政策面来看，我们认为美(mei)国金融监管仍然维持宽松态势不变，部分监管措施(shi)（如SLR改(gai)革）正处于(yu)讨论期。潜(qian)在的(de)金融监管(guan)改革落地有助于释放银行资(zi)本金，我们建议密切关注6月美联储(chu)多德-弗兰克法案压(ya)力测试(shi)（DFAST）结果及对应银(yin)行的超额资本（excess capital）空间。

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三大主线配置机会：第一，安全边际较高的资产。低估值、高股息特性契合中长期资金配置需求💟💖🌽🥕，在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性。第二，科技仍将是中长期配置主线。短期来看😠，在市场主线快速轮动的环境下，建议关注估值较低的细分板块。第三🥥，政策提振下的大消费板块。以旧换新政策显效，新消费潜力在消费行为重构与技术深度赋能下持续释放。

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1、在14日深夜新一波对以导弹袭击之前，伊朗已经发起(qi)了一轮打击(ji)。伊朗***革(ge)命卫队14日的统计数据显示，在此前的袭击中，以色列境内150个目标遭(zao)到了伊朗的打击。

2、汇率波动风险亦不容(rong)忽视。2024 年，公司外(wai)汇亏损(sun)达 649.4 万元，同比增幅高达(da) 301.11%，凸(tu)显出汇率波动对(dui)公司财务状况的显著(zhu)影响。