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2025-06-25 09:12:34 作者:叶逸文

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欧美日韩一区二区三区色综合 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松🧄😠👙,A股在上涨中较港股弹性更大🥥,当前货币“小步快跑”👚🥕,关注后续降准降息节奏及幅度💟🥦🌽💘。由于A股较港股散户投资者占比更高🥔🤬,因此对流动性和资金变化更为敏感👞,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间👛🍊👘🥾🍌,分别为14-15年和19年🥾💯🤬💖👝👛。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🍏👡👠,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🍎🥒👜🥭🥥👅。之后的收敛主要来自政策催化🥾🧅,包括货币宽松👿、地产放松🍄😡、 “互联网+”产业政策催化💓😠。其中货币方面💕🍎🥬👡,14/11央行意外降息开启牛市行情后🤬,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2🍈💖👜、4月两次降准🩲👞,3👙💛、5月两次降息👅💞🥒👗;地产方面💞👡🍄🩱,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点👜🥻👠🥑💗🌽😻🥾。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%👿👠,同期恒生指数涨幅仅18%🍌🌽🍋😻👢🤬🥝😈💔,对应       AH溢价指数从89上行至140😈。(2)19年初内外部环境转好🍌😈😠,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面👿🤍,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🥝🥿🥭👠,进入2019年🍋👛💋,中美贸易摩擦进入缓和阶段🍎🥬👜;内部来看💋🍋🍇,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🥥,推动了宽货币向宽信用的传导👠,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🥝💌。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元💯💞👢,大幅超出市场预期🍄🍊👚,带动A股迎来春季躁动行情🥾。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%💘🎒🥒🍈🥬,恒生指数20%🥝,AH溢价指数从115升至128🥾。当前来看🤍🧡,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🍒,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式👞,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度😠👅👢💯。

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