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美國(guó)需求麵(miàn)臨(lín)不(bu)確(què)定性，關(guān)稅(shuì)風(fēng)險(xiǎn)或逐步體(tǐ)(ti)現(xiàn)。根(gen)據(jù)美國密歇根大學(xué)數(shù)(shu)據，2025年以來(lái)消(xiao)費(fèi)者信心指數正在持續(xù)走低，疊(dié)加部分品牌已陸(lù)續(xu)宣佈(bù)鍼(zhēn)對(duì)美國銷(xiāo)售的産(chǎn)品採(cǎi)取重新定價(jià)筴(cè)畧(lüè)以(yi)應(yīng)對關稅的影響(xiǎng)，我們(men)認(rèn)爲(wèi)居民消(xiao)費需求在2H25或存在一定放緩(huǎn)壓(yā)力。此外(wai)，部分品牌(pai)已開(kāi)始提前在關稅緩(huan)衝(chōng)期內(nèi)引入新的庫(kù)存，而從(cóng)1Q25各品牌業(yè)績(jī)(ji)會(huì)的反饋(kuì)來(lai)看(kan)，新定價筴畧的執行或存在一定的(de)滯后，我們預(yù)(yu)計(jì)或(huo)對2025年毛(mao)利率産生一定影響，1Q25業績會主要上(shang)市公司(si)對于2025年指引較(jiào)(jiao)爲謹(jǐn)慎(shen)。

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