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盈利方面，5月工业企业盈利(li)同比增速转负，主要受内外需求不足、价格拖累等因素影(ying)响。三个月滚动来看，大类板块盈利多有放缓，TMT逆势改善，资(zi)源品、必需消费、中游设备保持正增。细分领域中装(zhuang)备(bei)制(zhi)造业是盈利的主要拉动，TMT制造业同比增幅扩大(da)。结(jie)合工业企业盈利、行业所处库存周期位置(zhi)以及高(gao)频景气指标(biao)，预计中(zhong)报业(ye)绩有望延续较高增速或改善(shan)的(de)领域主要集(ji)中在：1） TMT领域，半导体、光学光电子、消费电子、运营商(shang)、软件等领域受益于消费类景气边际回暖，算力租赁订单持续落地，半导(dao)体周期复苏与(yu)国产替代加速(su)，业绩有望改善；2）中游制(zhi)造领域，部分领域景气度有所(suo)回暖，中报盈利(li)或(huo)有(you)改善，如汽车、光伏、自动化设备等；3）消费服务领域，受益于扩消(xiao)费政策提振、电商平台大促、五一端午等(deng)多重假日**，有望延续两位数增长，其中饮料乳品、农副产品、家电、家具、饰品、美容护理等零售领域盈(ying)利有望(wang)持续改善；此外贵金属、燃气(qi)、电力、农化制品、氟化工等领域(yu)需求稳健增长或回暖，叠加供给刚性或受限，中报业绩有望边际改善。

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2、那么此时，市场选择的共性特征(zheng)，就是在(zai)那个时代盈(ying)利增速相对较高，同时还(hai)因为渗透率较低从而具有较大空间的行业(ye)和赛道。牛市(shi)阶段II，容易出现增量资金的正反馈和资金的“抱团”，资(zi)金正(zheng)反(fan)馈和(he)抱(bao)团(tuan)的方向(xiang)一定是当时空间(jian)相对最(zui)大，成(cheng)长性最好，不容(rong)易受到估值约束的行业，也(ye)就(jiu)是说，就算(suan)估值因为资金行为出现一(yi)定程度的泡沫化是“可以(yi)理解”的。因此，我们也说，牛(niu)市阶段II市场往往会选择当时(shi)的主线或者赛道进行投资。