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我们相信行业增速(su)将在2025年恢复到长期CAGR +4%，略快于(yu)2024年的+2% （CICCe），其中 1）北(bei)美市(shi)场(chang)（+5%）受益于大选不确定性解除(chu)，叠加美联储(chu)降息周期(qi)，消费者信心有望修复，消费信贷有望进一步扩张；2）大中华区（+5%）或受益(yi)于一系列经(jing)济**举措，以及(ji)财富效应。东南亚（+3%）受中产(chan)阶(jie)级扩容所驱动；3）日本（+1%）在经历(li)了2024年日元贬值所带来的昙花一现的入境游客消费高(gao)速(su)增长后，由于日元(yuan)升值和高基数压力，增长或(huo)较为乏力。韩国（+2%）在经历(li)疫情(qing)期间高增长后增速亦(yi)将(jiang)明(ming)显放缓；4）西(xi)欧(ou)（+3%）或在通胀(zhang)压力减缓、欧洲各央行持续降息后，出现本地消费(fei)复苏，另亚洲赴欧洲游客人次及消费额尚有(you)进一步(bu)恢复空间(jian) ；5）其他地区（+5%）主要由(you)中东地区(qu)零(ling)售业放松对外资限(xian)制、印(yin)度孟买等城(cheng)市高(gao)端购物中心(xin)的(de)兴建所驱动。

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联储证券指出🩳🤬，2024年食品饮料板块业绩实现个位数的稳健增长，但营收和归母净利润增速均有放缓🍓👅，显示需求下滑压力仍存💛🍇👗🧡。以饮料、零食子行业为代表的结构性增长仍有亮点可寻。消费**政策值得期待，食饮消费结构升级仍具潜力🤍💝🥦🥻🍄。

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2、与此同时🍑🥥，另一份**报告显示，5月美国生产者价格指数（PPI）同比上涨2.6%，与经济学家预期一致🍉👄🤬，表明通胀压力并未进一步加剧💝💖。