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我们认为长(zhang)期而言，日本存在(zai)人口减少与老龄化的挑战，本土消费体量有限，能够成功出海的企业是天花板更高(gao)的企业。但短期来看，关税政策下出口型企业(ye)有更高的不确定性，日元若升值，则(ze)报表数字也会受(shou)到负面(mian)影响，短期市场将更加关注内需型企业。但整体而(er)言，我们认为个股逻辑大(da)于行(xing)业逻(luo)辑(ji)，内外需收入占比(bi)并非决定性因素(su)，海外占比高但基(ji)本面坚韧的企业(ye)依旧(jiu)有投资机会。内需型企业中，能够适应消费者节约志向、能够在高通胀环境(jing)下有效进行成本控制的企业或有更好的(de)表现。

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广东省(sheng)大(da)湾(wan)区新能(neng)源汽车产业技术创新联盟秘书长张瑞(rui)锋表示，当前银(yin)行与4S店合作的“高息高返(fan)”汽车(che)金融模式(shi)，虽能短期抢占市场，实则暗藏多重风险(xian)。具体来看(kan)，银行方面，客户提(ti)前还贷使银行(xing)利(li)息收入减少，且前期高额返佣(yong)成本(ben)无法回收，利润受损，同时还面临客户信用风险(xian)增加的问题。市场秩序方面(mian)，高额返佣破(po)坏公平竞争环(huan)境(jing)，部分经销商诱导客户虚报资料(liao)等违规操(cao)作，扰乱(luan)了市场秩序。消费者方面，可能背负高(gao)息债务，一些“高息高返”业务利息不透明，且经销商(shang)还可(ke)能通过其他手段套取贷款，损害消费者权益。

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投资建议：本轮谈判释放的出口管制逐步缓和信号以及整体缓和氛围👜，为稀土产业、恒生科技板块及AI中游与出口链条带来了明显利好。然而，投资者仍应谨慎，切勿在情绪高点盲目追高🍍。

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有头部创新药企董事长无奈地说🧄，他们每年数十亿元的研发投入🥬🍍🥔👛，不是通过药品收入获得的💌👘，只能靠融资。但此前市场情绪总体偏悲观💗🥝，创新药企融资很难💕👠🤍👠，也让一些同行最终没办法把产品成功推向上市。这些因素都导致医药与创新药指数波动。

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1、大摩髮(fà)佈(bù)研報(bào)稱(chēng)，預(yù)料中金(jin)公司股價(jià)未來(lái)30天上陞(shēng)，髮生(sheng)機(jī)率料約(yuē)60%至(zhi)70%。大摩認(rèn)爲(wèi)，在今年餘(yú)下時(shí)(shi)間(jiān)，市場(chǎng)將(jiāng)逐漸(jiàn)計(jì)入中金在香港交易活動(dòng)咊(hé)成交量上陞所(suo)帶(dài)來(lai)的盈利(li)收益，竝(bìng)預期即將擧(jǔ)行的陸(lù)傢(jiā)嘴(zui)論(lùn)罎(tán)將公佈更多國(guó)內(nèi)(nei)市場改革措施，應(yīng)有助于支(zhi)持龍(lóng)頭(tóu)A股經(jīng)紀(jì)商。

2、1🎒🌽🍉、基本面：港股较A股业绩增速更强🤬💝🌽，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小🍈💌👡。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%👞🍌💖👅。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🩲🍓🧄，核心在于A股的行业特征👄🌽，从剔除金融的净利润占比来看🤬🌽，2024年A股主要集中在周期（石化14%🥒、煤炭6%）🩱🥝💗，消费（食饮8%🥑👠🍇🍉、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%🍇😻💟🥒、电力设备4%）等💔🩱🍅，这些行业基本面受价格因素影响更大🩱，价格下行压缩毛利🩱👙💋🍋🥥，进而影响盈利表现。相比之下🥻🧡🍍，港股除金融外👞💖，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%）🩱，且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯🥾🤍🍇、网易、美团等互联网巨头🥭🍇，消费、制造等行业占比不高🍅💘🥭，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小😻。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济👅👢，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👚，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%🥾💗，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct💯💋🥾。