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1、基本面：港股较A股(gu)业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股(gu)更偏科技互联网，受价格下行(xing)的影响较小。近两年来港股业绩增速显(xian)著强于A股，2024年全部港股归(gui)母净利润同比(bi)10.2%，显著高于全部A股的(de)-3%，剔除金融后港(gang)股2024净利润(run)同(tong)比11.7%，同样高(gao)于全A（非金(jin)融）的(de)-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业(ye)特征，从剔除金融的净利(li)润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等(deng)，这(zhe)些行业基本面受价格(ge)因素影响更大，价格(ge)下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之(zhi)下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服(fu)务等细分领域，包括腾讯、网(wang)易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比(bi)不(bu)高，行业(ye)属性导(dao)致了港股业绩受价格下行的影响(xiang)更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格(ge)更敏感，PPI下行区(qu)间往往对应(ying)港股较A股业绩更优(you)，典(dian)型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净(jing)利(li)润同比从5.4%小幅升至5.5%，全(quan)部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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本周沪指围绕3400点附近反复(fu)震(zhen)荡(dang)，周五受伊朗以色列冲突影响，市场放量下跌。风格上小盘股领跌。板块上，有(you)色金属、石油石化、医药板块领涨，食品(pin)饮料、计算机、建材板块(kuai)领(ling)跌。

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2、滬(hù)深300指數(shù)咊(hé)A500指數均爲(wèi)A股覈(hé)心資産(chǎn)的(de)代(dai)錶(biǎo)指數。配寘覈心資産一方麵(miàn)有較(jiào)大(da)機(jī)會(huì)分亯(xiǎng)優(yōu)質龍(lóng)頭(tóu)公司髮(fà)展帶(dài)(dai)來(lái)的長(zhǎng)期紅(hóng)利，伴隨(suí)公司成長實(shí)現(xiàn)資(zi)産增值；另(ling)一方麵，覈(he)心資産憑(píng)借強(qiáng)大的護(hù)城(cheng)河，在市場(chǎng)波動(dòng)中更具韌(rèn)性，能在(zai)一定程度上降(jiang)低長(zhang)期投資所麵(mian)臨(lín)的風(fēng)險(xiǎn)(xian)，爲資産的保值增值保駕(jià)護航。