從(cóng)輪(lún)動(dòng)麵(miàn)積(jī)來(lái)看,第二輪行情的輪動麵積更大。以申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)相較(jiào)全 A 有超額(é)收益(yi)的比例衡量,第一輪行(xing)情聚焦(jiao)于算力咊(hé)(he)人形機(jī)(ji)器人,超額收(shou)益行業(ye)比例(li)僅(jǐn) 45.2%;第二輪(lun)超跌反彈(dàn)中,存(cun)量資金在反關(guān)稅(shuì)、軍(jūn)工、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥(yào)等(deng)方曏(xiǎng)輪動,超額收益行業比(bi)例超 60%,輪動範(fàn)圍(wéi)顯(xiǎn)著(zhu)搨(tà)寬(kuān)。
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过(guo)去两个月港股表现(xian)持续强于A股,AH股溢(yi)价指数下行至过去(qu)5年0.8%分位。今年以来港股表现强(qiang)势,恒生指数(shu)年初以来累计(ji)涨幅19%,显著高于(yu)A股上证指数0.8%,对(dui)应AH股溢价(jia)指数从年初(chu)145降(jiang)至128,处过去5年0.8%分位。今年的(de)港股行情可分(fen)为两段,年初至(zhi)3月19日恒生指数涨23.5%,同(tong)期上证指数(shu)2.2%,AH股溢价指数从(cong)145降至129。之后受海外风险扰动,全球资本市场下(xia)跌,港股较A股跌幅更深,AH溢价短暂回升,随着特朗普“对(dui)等关税”风险落地,港股在反弹行情中表现出更强的(de)弹性,4/7-6/13恒生指数涨20.5%,显著跑赢上证指数(shu)9%,AH股溢价也再度(du)下行,降至历史低位。
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