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战略上，去年10月以来震荡市的特征有：估值位置偏低、上市公司盈利偏弱🩲、政策基调积极、各类主题机会活跃，与2013年至2014年中和2019年的震荡市类似，后续有望迎来全面牛市。但战术层面，对比之前震荡市升级为全面牛市临界点（2014年7月和2020年7月）的催化因素，现在宏观高频数据和新增政策的催化并不明显，突破前可能还需要震荡一段时间🍇🍒🌽。2014年7月突破后的牛市，事后来看并不是盈利的牛市。但在指数刚突破的2014年7月，经济指标出现了连续多个月的持续反弹，比如2014年4月至7月的PMI持续反弹。与此同时，更重要的是2014年二季度🥭💌，房地产政策明显转向积极，全国各地放开限购。2020年7月突破后形成的牛市，是盈利很强的牛市🤬😈，2018年至2019年是上市公司ROE下降期💗，2020年疫情冲击的一季度是盈利阶段性低点，二季度开始盈利快速上行。对应的宏观指标（比如PMI）也从2020年疫情后持续上行🧡🥔。

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6月ETF资金整体延续净赎回👡🍄🍋，但净赎回规模有所收窄，结构上以宽基指数ETF赎回为主💔。6月ETF净赎回100亿份🍇👢🥕👗😈，对应净流出203亿元💓😻。结构上，规模指数ETF净流出247亿元，行业类ETF小幅净流入43亿元，信息技术、军工、消费行业类ETF净申购规模靠前。展望7月，行业类ETF有望继续成为投资者参与结构性行情的工具，行业类ETF有望继续活跃🥑。

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证监会决定：对大信所责令改正，没收审计业务(wu)收(shou)入169.81万元，并处以339.62万元罚款。对郭春(chun)亮、卓红英给予警(jing)告，并分别处以40万元罚款。

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特殊需要信托(tuo)的治理结构是解决问题的关键。信托(tuo)法起草专家组(zu)成员周小明表示，在特殊需要领域引进信托制度，某种(zhong)意义上就如同对监护人的不信任(ren)，但受托人又不能(neng)简单地替代监护人的职(zhi)责(ze)，受托人与监护人的角色如(ru)何分(fen)工值(zhi)得深思。而在受托人、监护人之(zhi)外设立(li)保护人、监察人以形(xing)成制衡，这种多层治理结构相对(dui)复杂，治理成本(ben)较高。如(ru)何在信托(tuo)法的架构下，既有自治的设计，又有法定的**引导机制的建立，值得进一步探讨。

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1、今年六月末非金螎(róng)及兩(liǎng)油萬(wàn)得全(quan)A絕(jué)對(duì)估值水平爲(wèi)22.09X（處(chù)于2010年以來(lái)(lai)51.0%分位），相(xiang)比五月末(mo)上行0.60x。

2、融资资金已经连续两个月净流入，且净流入规模在6月进一步扩大至373亿元，显示当前市场风险偏好整体较高👚🍉。并且从历史看，私募基金🥿、融资余额👛、存在显著的正向联动关系，尤其是在市场上行阶段呈现相互强化的特征。私募基金（尤其是量化对冲基金）需通过融资融券实现多空策略和套利交易，例如通过融资加仓放大收益👜💖🩲，因此私募基金规模扩张带来的杠杆需求会驱动融资余额上升🍅🥕👢。在这些资金的强化作用下，整个市场交易活跃度明显提升。