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家用电(dian)器近十年的累计涨幅仅次于食品饮料,代表性(xing)企业(ye)美的集团(000333.SZ)2015年(nian)以来(lai)累计上(shang)涨292.31%,涨幅领跑行业。三花智控(002050.SZ)、苏泊尔(002032.SZ)、格力电器(000651.SZ)、海尔智家(600690.SH)、海信家(jia)电(dian)(000921.SZ)近十年实现股价翻倍或接近翻倍。
1、1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期💋👙,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小👝🩱🥿💯。近两年来港股业绩增速显著强于A股🥔,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%🍆👿,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%👛👝🍉,同样高于全A(非金融)的-13%😻💓。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)👄🥦🍍,消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%🤬🥦🥬、电子5%💔🩱、电力设备4%)等🧡🍓,这些行业基本面受价格因素影响更大💘,价格下行压缩毛利🥦🍋💝,进而影响盈利表现👿🥥👡。相比之下🍊💖,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)💝🍉,且更偏向于互联网🧡👿、信息服务等细分领域🩱🌽,包括腾讯👝、网易👠🥝、美团等互联网巨头💗👄🥑💘,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小😻😠🥬。历史上看👞🍒🍆,由于A股行业结构更偏传统经济🧅,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🥑👡🍓🍑,典型如16Q4-19Q4💯,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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