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不断飙升的成本表明，实现洛杉矶与旧金山之间现代高铁的愿景从未有过、也永远不会有足够资金👢👙。目前在建的是加州中央山谷的一段线路🍑，尽管与系统其他部分相比成本较低，但几乎没有经济价值🍌🥥。整个项目已沦为 “僵尸工程”—— 加州政坛有影响力的人物既无法拯救它，也无法终止它。而一个不受待见的 “局外人” 正式终结它🥕👄👅，既能让加州民主党人借机抱怨，也能让他们承认项目无法推进的现实。

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最后，毛利率(lv)方面，奕斯伟计算波动显著(zhu)。2022年为25.9%，2023年骤降至15.4%，2024年也仅微升(sheng)至17.7%。公司解释称，2023 年下滑主因“以价换量” 抢占市场份额，叠加宏观经济疲软导致存货积压及减值增加；尽管2024年通过解决方案组合优化有所缓解，但整体毛利率依旧处于低位。

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1、基本面(mian)：港股较A股(gu)业绩增速更强(qiang)，A股消费+制造(zao)+周期(qi)，港股更偏科技互联(lian)网，受价格下行的影响较小。近两(liang)年来港股业绩(ji)增速显著强于(yu)A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部(bu)A股的-3%，剔除(chu)金融后港股(gu)2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非(fei)金融）的-13%。究其原因(yin)我们(men)认(ren)为A股业绩疲(pi)弱主要受价格因素(su)拖累，核心在于A股(gu)的行业特(te)征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主(zhu)要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备(bei)4%）等(deng)，这些行业基(ji)本面受价格因素影响更大，价格下行压(ya)缩毛(mao)利，进而影响盈利(li)表现。相比之下，港股除金融外，行业主(zhu)要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒(mei)13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领(ling)域，包括腾讯、网易、美团等(deng)互联网巨头，消费、制(zhi)造等行业占比不高，行业属性导致了港(gang)股业绩受价格下行的(de)影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更(geng)敏感，PPI下(xia)行区间往往对应港股较A股(gu)业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从(cong)-3%升至12%，二者增速差从(cong)8pct降至-6pct。

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1、五(wu)、国(guo)际市场方面：近期(qi)市场关注重心(xin)还是更多在于宏观方面(mian)，基(ji)本面驱动有限。近(jin)期(qi)全球地缘冲突有加剧迹(ji)象(xiang)，俄乌、中东等地均有动乱，推动黄金及(ji)原(yuan)油价格上行。美国方面，美通胀数据意外低于预期，美国(guo)5月CPI同比上涨2.4%，略低于预期的2.5%，美(mei)元指数重(zhong)心震荡下移至98附近，年内预期降息次数仍为2次，宏观层面对美(mei)棉暂无方向性驱动(dong)。基本面来看，美(mei)棉持续播种中，进度和往年同期相差不大(da)，略慢一点，截止6月(yue)8日整体(ti)播种进度约76%。现蕾率为12%，去年同期约14%。主产区受干旱影响程度环比有一定减弱(ruo)，最(zui)新公(gong)布(bu)的(de)美棉优良率为(wei)49%，差苗(miao)率(lv)为21%，优良率同比下(xia)降(jiang)12个百分点，但高于去年10月棉花收割(ge)时美棉优良率数据（约(yue)35%）。由于优良率、种植面(mian)积等(deng)方面原因，USDA还(hai)是(shi)小幅调低了2025/26年(nian)度美国棉花产量预期值，但最(zui)终美棉产量与去年同比(bi)相差不大。全球范围来看，2025/26年度全球棉花产量仍在环(huan)比下调，需(xu)求量环比(bi)基(ji)本持平，同比调增，全(quan)球供需格(ge)局边际收(shou)紧，仅从基本面角(jiao)度看，2025/26年度全球棉花(hua)价格(ge)支撑强(qiang)于上一年度。但是需要警惕的是，最(zui)近海外机构对全球经济增速尤其是美国经(jing)济增速有较(jiao)大幅度下调(diao)，或对棉花需求及价(jia)格有一定影响。综合来看，短期(qi)美棉(mian)没有方(fang)向性驱动，关注重点仍需更多在宏观层面，预计(ji)短期ICE美棉仍震荡运行为主，中长期(qi)关注全球经贸形式变化。

2、尽管(guan)伦敦会谈(tan)并未带(dai)来实质性的关税减免或全面技术封锁松绑，但(dan)该框架协议在结构与机制层面上成功(gong)延续(xu)了日内(nei)瓦共识，重(zhong)启了稀土资源供应与技术出口的对话路径，为未来(lai)落地奠定了政策稳定基础。尽(jin)管还未公开细节，但该协议的核心(xin)在于逐步恢复互利贸易(yi)秩序，而非(fei)一蹴而就解决所有分歧(qi)。我们认为此次中美(mei)伦敦会谈(tan)的意义在于(yu)恢(hui)复高层政策对话、防控政策(ce)路径多变，而非立即(ji)实现全面协议。