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5月底以来，我们反复提示6月市场主线有望再度偏向科技成长。近期以传媒、通信、医药为代表的科技成长板块正逐步成为市场愈发鲜明的主线👙🥕🥭💋。

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1、基本面：港股(gu)较(jiao)A股(gu)业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科(ke)技互(hu)联网，受价格下行的影响较小(xiao)。近两年来港股业绩增速(su)显著强于A股，2024年全部港股(gu)归母净利润同比10.2%，显著高(gao)于全部A股(gu)的(de)-3%，剔除金融(rong)后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主(zhu)要受(shou)价格因素拖累，核心在(zai)于A股的(de)行业特征，从剔除(chu)金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤(mei)炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电(dian)力设备4%）等，这些行业基本面(mian)受价格因素(su)影响更大，价格下行压缩毛利，进(jin)而影(ying)响盈(ying)利表现。相比之下(xia)，港股除金(jin)融外，行业主要(yao)集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且(qie)更偏向于互联网、信息服(fu)务等细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等(deng)行业占比不高，行业属性导致了(le)港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格(ge)更敏感(gan)，PPI下行区间往往对(dui)应港股较A股(gu)业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从(cong)5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅(fu)升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降(jiang)至-6pct。

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1、對(duì)于髮(fà)行價(jià)格，公司(si)披露(lu)，此次(ci)招股髮售價區(qū)間(jiān)爲(wèi)不超(chao)過(guò)36.3港元/股，且(qie)預(yù)期不(bu)低(di)于35港元(yuan)/股。時(shí)間上，香港公開(kāi)髮售堦(jiē)段已于6月11日(ri)啟(qǐ)動(dòng)，將(jiāng)持續(xù)至6月16日。

2、此次集中宣传月活动的主题是“反诈是门必修课，筑牢防线守好责(ze)”。根据活动安排，各地各(ge)部门将在全国范(fan)围内组织开(kai)展防范电信网络(luo)诈骗犯罪“进(jin)社区、进农村、进家庭、进学校、进企(qi)业”的“五进”活(huo)动，着力构建立足社区、覆盖全社(she)会的反(fan)诈宣传体系。为增强反诈宣传针对性，公安部联合中央广播电(dian)视总台共同推出《全民反诈公开课》普法宣传节目，通过剖析真实案例，全面普及反诈领域(yu)相关知识，揭批(pi)最新电诈犯罪手法，切实提升广大群众防范意识和反诈能力水平。期间，公安(an)部刑侦局将会同国家反诈(zha)中心发布《2025版防范电(dian)信网络诈骗宣传手册》；组织(zhi)第(di)三(san)届全国反诈(zha)短视(shi)频大赛，针对(dui)易受骗群体开(kai)展有针(zhen)对性地防范宣传；会同相关行业主管部门督促金融(rong)机构、电信业务经(jing)营者、互联网服务提供者对本行业(ye)从业(ye)人员及服务对象深入开展反诈宣传。同时，主要新(xin)闻媒体(ti)和新媒体平台将持续推出(chu)反诈系列报道，不断扩大宣传范围、提高宣传精度，持续掀起全民反诈、全社(she)会反诈的新热潮。