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交易市场也(ye)显示出交易员对油价飙升的担(dan)忧。大量“价(jia)外看涨期(qi)权”被交易,意味着许多人在对冲油(you)价进一步上(shang)涨的风险。其中(zhong)成交量较大的期权是,如果油价在(zai)6月25日之前涨到85美元/桶以上(shang)就(jiu)会(hui)获利的合约。WTI原油的看涨期权与看跌期权(quan)之间的价格比值升至(zhi)2022年3月以来最高,当时俄(e)乌冲(chong)突爆发。
这(zhe)波行情什么时候会结束?前述长期关注创新药板块的行业人士说(shuo),这个没法说(shuo)得准。但可以确(que)定的是,现在(zai)跨国药企面临专利(li)悬崖到期,必须要储备足够多的有竞争力的(de)“弹药”。以前(qian)都需要大(da)手笔(bi)收购公司,现在来中国“扫货”,单个产品(pin)的交易(yi)价格更低,再加上中国在(zai)临床研发效率上的优势(shi),都让跨国药企心动(dong)。
近(jin)期随着以、伊冲突爆发,全球(qiu)金(jin)融市场风险(xian)偏好明显下降,加之美股(gu)在连续反弹后在技术上明显承压。 由(you)于当前权(quan)重指数处于“均线多头发散”状态,因(yin)此中线走势依旧良好(hao),快速回调是“机”不(bu)是“危”。
1、展望(wang)2H25,我们对美(mei)股金(jin)融板块仍(reng)维持相对乐观,主要基于宏观层面(mian)经济预期相对稳定、中(zhong)观层面金融监管(guan)宽松态势、以及微观层面主要覆盖公司较为积(ji)极的业绩指引或管理层态度。从基本面来看(kan),1)海外投行交易业务有望继续保持(chi)较(jiao)高的(de)盈利水(shui)平,但伴随降(jiang)息节奏放缓和关税政策反复,短期(qi)可能造成投资(zi)银(yin)行项目完(wan)成进度延后。2)资产管理方面,客户资金仍有望持续净流(liu)入,但高(gao)利率叠(die)加资本市场波动环境下,客(ke)户资金可能优(you)先流入货币市场基金和债券(quan)基金,而费率相对较高的股票基金可能继续承压(ya),管理费收入增速可(ke)能(neng)放缓,龙头增速或高于行业。另(ling)外,不排(pai)除下半年市场回调压力,可能带来资管公司业绩表现为收入承压,造成盈利(li)短期(qi)扰(rao)动。3)支付清(qing)算层面(mian),我(wo)们认(ren)为仍然持续受益于(yu)消费者支出稳健增(zeng)长和数字支付渗透率提升,清算龙头继续保持规模(mo)效应和网(wang)络效应,而(er)产业链上的数(shu)字钱包/收单商(shang)则仍面临较为(wei)激烈的市场份额竞争,以及用户增量瓶颈,需继(ji)续关注业(ye)务战略转型进展。从(cong)政策面来看,我们认为美国金融(rong)监管仍然维持宽松态势不变,部分监管措施(如SLR改革)正处于讨论期。潜在的(de)金融(rong)监管改革落地有助于释放银行(xing)资(zi)本(ben)金,我们建议密切关注6月美联储多德-弗兰(lan)克法案(an)压力测试(DFAST)结果及(ji)对应银行的超额资本(excess capital)空间。
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