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有分析认为，本轮银行板块的不断新高🧡💟，不是简单的估值修复💗👞💓，而是一场关于“中国经济韧性+银行业转型成效+市场认知升级”的三重共振。

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低利率环境下，红利资产配置性价比进一步凸显🥻👅👙💯🍊。此外，红利资产由于具备较强的防御性，适合作为低风险的底层资产配置。与此同时🌽💋🥦🍑，从投资策略角度出发😠💛🍏👞，对于近期在成长类资产的投资中取得收益，并计划获利了结的投资者而言，红利资产不失为一个优质的资金再配置方向。

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时针拨回2020年😡🍇💞🍊，中方倡导成立中国—中亚机制；2022年1月🥕👠🤍，庆祝中国同中亚五国建交30周年之际💟🥿，中亚五国元首纷纷提议将中国—中亚机制升格为元首层级🧄🍈💞🩰；一年后，首届中国—中亚峰会水到渠成💯、落子西安，中国—中亚机制正式升级定型🥝👙。此次中亚之行🥦👛🍉，是***主席又一次面向中亚的重大外交行动👜。

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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期🥦🧄🍄👄🥾，港股更偏科技互联网🥬💋😈，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🎒🤍👡，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看🍏😡🌽，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%💌🩲👡🥑、医药6%），制造业（汽车5%🤬💔、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现🩰🥕🤍。相比之下，港股除金融外👡🍑，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🥦👡👡🤍，包括腾讯💘💘、网易💋🎒👙💋、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济🥝，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优💓😈👙🍆🩰，典型如16Q4-19Q4💝🍎💕💟，PPI同比从5.5%降至-0.5%💔🥝🥿💝，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%🍇💓，二者增速差从8pct降至-6pct。

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1、业界认为👠💋🧡🍏，从市场现状来看，消费者对茅台消费呈现更理性的态度，包括价格、产品和品牌价值、品质因素和自我价值需求（包括情绪价值）等💯🥿💯，场景中🍅，消费者所消费的不是产品本身👅💓，而是产品能满足具体场景的具体需求；而从茅台酒的角度，该产品本身的产品价值与品牌价值，以及强劲的社交属性，显然可以为消费者的多元化场景需求进行赋能🤍😠👿🍍。

2、2、估值：港股更便宜，结构上汽车👗🍄🎒👅、军工、电力设备、电子等行业较A股估值更低👄😈🤍😈💓。从估值绝对水平来看，多年来港股持续低于A股，截至6/13👿👜，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指数14.6倍🥑，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块👠🥑💔🥬，创业板指当前PE 31倍👗😻，高于恒生科技的20倍💓。从相对水平来看👞🍄，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍🥔😻，处近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍、35%分位，4月初经历关税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分位💝🎒👡，同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看🥬👿🩱，取同在A🤬、H两地上市的公司💌👞🍈👛，通过整体法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价🩲，其中汽车（134%）💛🍒、军工（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）🩱👿、家电（9%）、银行（12%）👅👜🍏、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低🥒🍌💟🥾🍆。