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本周(zhou)，区域冲突再升级，触发全球风险偏(pian)好(hao)下行。A股休整(zheng)是全球股市普跌的一部分。目前的冲突(tu)，对中美广泛竞争的格局，尚不会产(chan)生方向性影响(xiang)。那么，区域冲突对资产价格的影响，主要体现为直(zhi)接影响风(feng)险偏好，以及通过油价和通胀预期扰动资产配置环境，且大概率是(shi)脉冲式影响。

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今年以来港股表现持续强于A股的原因：1💘、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网🍇，受价格下行的影响较小😡。2🍏💋🍓、估值：从估值绝对水平和估值历史分位来看🍎💋🍈，港股较A股更便宜。3🥔、投资者结构：港股机构化程度更深，外资占比更高👄🍏。美国债务风险扰动，美元走弱👙🩳，外资寻求中国资产配置🍉👘🥾🩰🥑，港股凭借低估值😠🍑💟🥻、业绩改善、更为便捷开放的制度优势🤍🧄👚💗，较A股率先受益。4🩳🩳💞、交易热度：更多资金选择南下流入港股市场🥭🥦。今年以来南向资金日均净流入61亿元🥑🧄🍉，去年全年日均净流入仅30亿元。

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我们看好下半年软件板块业绩及估值韧性。主要由于：1）美国宏观衰退风险较小，企业IT支出具备韧性💟，支撑厂商业绩高增🥻🍆；2）企业为部署AI应用构筑扎实的IT基础，在云迁移🍒🍒👡、数据库、数据治理、网络安全等方向加强投入💛🧄💗🥥；3）市场目前对于软件厂商25年兑现AI收入预期较低🍉😡🍏，各厂商在AI方向释放超预期的产品或收入都可能成为市场估值提振的强催化。

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本周🍆🍌🥿，地缘政治冲突升级带动市场风险偏好有所下降🍅🥥。截至周五收盘，上证指数、深证成指本周双双收跌，创业板指周涨幅收窄👛。在业内机构看来，短期事件引发的下跌或为投资者提供布局机会，情绪修复后，内因仍是决定市场走势的主要因素，后续看好泛科技方向机会。

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1、但不确定性也有所上升🥻🥦，尤其是美国总统特朗普的政策反复无常👚😠🍋👘😈，尤其是在贸易方面。一项调查显示，经济学家仍然预计欧洲央行年内还会再降息一次🩲。

2、更难得的是，相比食品饮料和家电板块🧅👿，银行板块的分化程度更小。截至最新收盘日，银行（成分）板块42只股，39只股年内上涨。拉长时间看，2015年牛市顶点至今🥕👙，30只股实现上涨👡👙，占总数比重约71%。