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從(cóng)輪(lún)動(dòng)麵(miàn)積(jī)來(lái)看，第二輪行(xing)情的輪動麵積更大。以(yi)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)相較(jiào)(jiao)全 A 有超額(é)收益(yi)的比例衡量，第一輪行情聚焦于算力咊(hé)(he)人(ren)形機(jī)(ji)器人，超額收益行業比例僅(jǐn) 45.2%；第(di)二(er)輪超跌反彈(dàn)中，存量資金在(zai)反關(guān)稅(shuì)、軍(jūn)工、新消費(fèi)、創(chuàng)新(xin)藥(yào)等(deng)方曏(xiǎng)(xiang)輪動，超額(e)收益行業比例超 60%，輪動範(fàn)圍(wéi)顯(xiǎn)著搨(tà)(tuo)寬(kuān)。

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分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优🥒👙，美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化，尤其港股表现更为强势😈🍎，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130👞。而在21年春节后👗💛，核心资产泡沫破灭，港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌，恒生指数21年全年下跌-14%🥿🧡💯。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道，万得全A全年上涨9%，结构上电力设备领涨😈💕，此外有色金属👛🍆👄🥦、煤炭🤍、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响🥬，同样涨幅居前，AH溢价指数从130升至149🥝。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%🥦👡🧡💟，港股21年全年净利润增速21%，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大👢👄🧡🍋，是21年A💯👢、H行情分化的重要原因之一。当前来看🤬👗🥒💘🩲，关注通胀回归的节奏和幅度🥬🥑，若价格水平快速回升，A股业绩优势放大🤍💘，有望相对港股走强💝🩲😈，但短期概率不大。此外，关注美联储降息预期🍅🥑💗💟，若降息时点持续延后🤬，海外流动性趋紧对港股冲击更大😈，可能出现A股涨港股跌的分化收敛💛🧄💔🤬。

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周(zhou)日在以色列，数据可能显示 5 月通胀从一个月前的 3.6% 略(lve)微降(jiang)至(zhi) 3.5%。在地区紧张局势恶化的情况下，以色列央行已将利率(lv)维(wei)持在 4.5% 超过一年。

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公告(gao)指出，最后一公里配送服务的需求增长速度超出预期，主要得益于历(li)史交易(yi)金额的强劲同比增(zeng)速(su)以及(ji)公司(si)在(zai)电商退(tui)货、服务网络扩展等方面的积极(ji)布局。2023年最后一公里配送服务的历史交易金额约为47.77亿(yi)元，而2024年(nian)达到63.69亿元，同(tong)比增长(zhang)约33.3%。此外，公司与顺丰(feng)控股的(de)合(he)作将(jiang)继续深化，预计(ji)将进一步推动配送服务的需求增长。

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1、随着汽车金融行业竞争日益激烈🥒😈，金融机构为抢占市场份额不断压低客户利率，同时提高对经销商的返佣比例，导致行业利润空间被过度压缩。记者调查发现：一方面，部分经销商利用银行一次性支付佣金和允许提前还款的规则，诱导客户提前结清贷款以重复获取返佣，甚至对客户隐瞒返佣事实，严重扰乱了市场秩序。另一方面🍒，消费者权益受到直接损害，例如，买车被强制搭售高佣金金融产品，或面临不透明的服务条款等🍓🎒。

2、这里我们分享一个判断中短期市场方(fang)向的视角：判断中短期(qi)市场，可适当降低宏观分析权(quan)重，提升强势板块节奏判(pan)断的权重。之(zhi)所以这样，一方面是因为，稳定资本市场政策为A股提供了宏观扰动的“隔离墙”。另一方面，25年7月前(qian)、25年剩余时间以(yi)及2026年，宏观(guan)主要矛盾(dun)各不相同。25年(nian)7月前经济韧(ren)性主要来自于外需韧性；25年剩余时(shi)间(jian)可(ke)能外需回落(luo)，国(guo)内(nei)政策(ce)对冲重要性提(ti)升；2026年重点看供需格局改善。后续宏观(guan)主要矛盾面临多次(ci)切换，目前(qian)不(bu)到能够发酵(jiao)稳定需求预期的阶段。这种情况下，宏观变化(hua)推动市场上下行的空(kong)间(jian)都有限。短期市场节奏可(ke)能与(yu)领涨板块的节奏(zou)一致。