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展望(wang)7月增量资(zi)金或有望温(wen)和净流入，融资资金、行业类(lei)ETF有望继续活跃。6月(yue)股票市场可跟踪资金净流入，各类(lei)增(zeng)量(liang)资金相对均衡。资金供给端，新发偏股基金(jin)规模继续扩大(da)；市场(chang)震(zhen)荡上行，ETF净赎回规模收窄；市(shi)场风险偏好有所改善，融资资金净流入规模扩大。资金需求端，重要股东净减持规模扩(kuo)大；IPO发行规模小幅回落，再融资规模持平前期，资金(jin)需求规模低(di)位稳定。展望2025年7月，二级(ji)市场可跟踪资金有望继续(xu)温和净(jing)流(liu)入，结构上市场风偏改善后融资资金有望延续净流入，行业类ETF也有望继续活跃。

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该法案的成本(ben)一直是财政保守(shou)派面临的一(yi)大问题。由于议(yi)员们要(yao)求进行相互矛盾的修改，该法案(an)在参议院遭遇了诸多阻(zu)碍。随后，该(gai)法(fa)案中的多项(xiang)支(zhi)出削(xue)减(jian)内容(rong)因不符合参议院和解程序规则而被修改。

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截麵(miàn)波動(dòng)率來(lái)看，最近一週滬(hù)(hu)深300、中證500指數(shù)(shu)成分股橫(héng)截麵波動率環(huán)比上週上陞(shēng)(sheng)，短期Alpha環境好轉；最近一週中證(zheng)1000指數成分股橫截麵波動率環比上週下降(jiang)，短期Alpha環(huan)境減(jiǎn)弱。近(jin)一箇(gè)(ge)季度看，滬深300指數橫截麵波動率處(chù)于近半年中上(shang)分位(wei)點(diǎn)，Alpha環境較(jiào)(jiao)好；中證500指數橫截麵波動率(lv)處于近半年中(zhong)下分位點，Alpha環境較差；中證(zheng)1000指數橫截麵波(bo)動率處于近半年中等分位點，Alpha環境(jing)一般。

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后续如何演绎？市场若要延续涨势，路径一是由EPS改善维持，路径二则是由增(zeng)量资金的持续入市推动；在进一(yi)步稳(wen)增长政策增量(liang)释放前(qian)，预计(ji)市场表现仍将由资金端/估值端主导。战略上我们保持看多，维持下(xia)半年指数“更上(shang)一层(ceng)楼”的判断(duan)，但战术上我们认为短期行(xing)情未必会演绎持续急涨，而是依(yi)然将呈现一定的震荡特征。机构中长期资金入市(shi)+低利率时(shi)代下(xia)居民金融资(zi)产配置(zhi)比例提升的趋势是(shi)中期逻辑，有望(wang)使市场震(zhen)荡中枢整体上移，短期脉冲式波(bo)动也可能阶段性超市场预期。但当(dang)前(qian)阶段是否能开(kai)启资(zi)金的正(zheng)反馈螺旋仍有待观察：一是今年以(yi)来的(de)结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特(te)征(zheng)，可能表征资金环境对估值容忍度有一定约(yue)束；二是我(wo)们观察到各方增量资金(jin)尚(shang)未(wei)形成明显(xian)合力，更多采取(qu)观(guan)望、被动跟随策略，而非主动流入；三是除了内需下(xia)滑担忧加剧外，7月中报业绩期、全球贸易环境波动及过于(yu)乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风险。

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1、当前市场对两(liang)个(ge)聚焦问(wen)题给出反馈——地缘博弈走向和(he)全(quan)球债务风险。全球资产尚未对豁(huo)免期之后贸易规则走向以(yi)及全球经(jing)济数据展开定价。

2、展望2025年下半(ban)年，随着化(hua)工品供需格局改善，以及原油、煤炭等大宗原材料价格回落、行业成本压力有所缓解，处于中游的化工(gong)行业(ye)景气(qi)度有望改善，有望迎来布(bu)局(ju)机(ji)会。