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2、估值：港股更便宜，结构上汽车、军工🍇💌、电力设备👝💖🧅🤬、电子等行业较A股估值更低😈💔👛🍍。从估值绝对水平来看🍌🩰😠🥒，多年来港股持续低于A股🥑👝🥭，截至6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍🍌🍎🧅💗，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块🥝🍅🍈🩳，创业板指当前PE 31倍👞，高于恒生科技的20倍🍆。从相对水平来看，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍👝🩱，处近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍🥬、35%分位，4月初经历关税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍👄🍇、17%分位，同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看👠🥦💓，取同在A、H两地上市的公司🍏💋，通过整体法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价，其中汽车（134%）、军工（107%）🍊👘、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高🤍👅，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）🥭、家电（9%）😡🍑🍄、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低🥑。

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另外，中国全球竞争力提升的验证过程🥒，也是乐观预期发酵的过程。而随着预期提升、市场上涨，后续验证的容错率会有所降低🥿，这也可能成为扰动的来源。

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中钢协倡议**“内卷式”竞争🍅🍈🥾，重点汽车企业承诺对供应商“支付账期不超过60天🥕💘🍑。中钢协倡议钢铁、汽车行业“价格战”没有赢家🥿，更没有未来🍅👗👞。应凝聚共识、苦练内功、加强自律、共破“内卷”🍉🍒🍒👝。一汽🍒🧅👿🥝💖、东风🥔、广汽😠💓🍅👘🍄、赛力斯等17家重点汽车企业日前发表声明🩳🍎，就对供应商“支付账期不超过60天”作出承诺🤍。

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1、上(shang)述交易完(wan)成后，国城集(ji)团直接、间接合(he)计持股(gu)建(jian)新矿业的(de)比例为73.98%，合(he)计持股总成本约86.65亿(yi)元(yuan)，吴城由此(ci)成为(wei)该公司实际控制人。2018年8月3日(ri)，建新矿(kuang)业(ye)更名为国城矿业(ye)。

2、行业(ye)配置：维持哑铃配置思(si)路，红利底仓(cang)+小(xiao)盘成(cheng)长(zhang)。红利方面，在通胀尚未(wei)回归，价格低位运(yun)行(xing)的背景下，前端的收入和利润(run)难以保证，但自由现金流充(chong)沛的企(qi)业，既可以延续其分红(hong)表现，也(ye)可以通过(guo)自(zi)由现(xian)金流积累转化为新(xin)增的资本开(kai)支，获得ROE的(de)抬升，享受更多(duo)成长性。具体方向提供三个视角：①稳定视角下，关注(zhu)盈(ying)利和分红稳健(jian)的银行；受益于(yu)长久期价值和改革(ge)红利(li)推升估值弹性的港口(kou)、公路(lu)；补(bu)贴政策推动下(xia)，兼具高股息+内销(xiao)经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下，关注受(shou)去库存和需求复苏支撑的工业金属；预期走出底部，高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹(dan)性(xing)视(shi)角下，关注存(cun)量项目进入收获期(qi)，自由现金流释放加速的电(dian)信运营商。小盘成(cheng)长方(fang)面，货(huo)币宽松扩张剩余流动性，小盘成长行情(qing)或将进一步(bu)加强，24/6剩余流动性（M2同比-社融存量（剔(ti)除股权(quan)融资和**债券）同比）触底-0.55%以(yi)来持(chi)续回升，截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项(xiang)支持资(zi)本市场的货币政策工具、支持中央汇金(jin)公司(si)发挥好类“平准基金”两项政策支(zhi)持(chi)股市流动性，当下的小(xiao)盘成长行情或(huo)将进一步加强，而本(ben)身弹性更大(da)的北(bei)交所（涨停限制30%，下同(tong)）和科创板（20%），相比主板(ban)（10%）或表现出更大的(de)优(you)势。行业关注自主可控，包括电子（算力、半导体设备(bei)、芯片）、信息化（数据库、操作系统）、能源化工（新疆煤化工+新(xin)材料）、通信（算力服务+卫星通信）。