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2025-06-27 13:56:02 作者:李艳辉

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伊人久久大香线蕉影院 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大👞🍆,当前货币“小步快跑”💛🍇🍊,关注后续降准降息节奏及幅度👛👗🌽。由于A股较港股散户投资者占比更高🥬🥭💔,因此对流动性和资金变化更为敏感🍏🍈🩲💗🎒🧅,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🥾👛👢,分别为14-15年和19年🩲🍉🩱🍉🍄💛🥥👢。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后👅👢🧅,14年回调盘整🩲👛💕🥕,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🎒🎒💓🍊👡。之后的收敛主要来自政策催化🥦🤍👛💞🍆,包括货币宽松、地产放松💗🥻、 “互联网+”产业政策催化👚🍄💗💟。其中货币方面💕,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大🤬🥦🥻,央行2😠💯👗、4月两次降准👗🍈🍏💟😻👿,3🥔、5月两次降息;地产方面💖🍌😠,14年6月开始地方陆续放松限购政策👅,14年9月央行明确放松首套房认购标准🥭;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🥝👘💕🥝。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%🧡,对应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好👝😻🍓🩰,宽货币+宽信用🍅😈💝💯🩱,流动性宽松推动A股强势反弹🩲🥬。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面👠,进入2019年💔💋🥦,中美贸易摩擦进入缓和阶段👝;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导👄🍅🧄👿,19/1央行两次全面降准🤬🥔,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元👿💋🍆🍍,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情💕👘👞👠。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🥿💛,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128🥬👙💖💔。当前来看🩲🍄,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码👗🧅💕🌽,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🧅🍎💝💖,后续要关注货币宽松的持续性🧡🥭🥾👠,即降准降息的节奏和力度🤬🥥🥑👝🥾。

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