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1、基本(ben)面：港股较A股业(ye)绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较(jiao)小。近两年来港股业绩增速显著强(qiang)于A股，2024年全部港股归(gui)母净利润同比10.2%，显著高(gao)于全部A股的-3%，剔(ti)除金融后港股2024净利润同比(bi)11.7%，同样(yang)高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖(tuo)累(lei)，核心在(zai)于A股的行业特征，从剔除(chu)金融的净利润(run)占比来看(kan)，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭(tan)6%），消费（食饮8%、医药6%），制(zhi)造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格(ge)因素影响更大，价格下行压缩(suo)毛利，进而(er)影响盈利表(biao)现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行(xing)业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网(wang)、信息服务等细分领域，包括腾(teng)讯、网易、美团等互(hu)联网巨头，消费、制造等行业占(zhan)比不(bu)高，行业属(shu)性导致了港股业绩受价格下行的(de)影响更小。历史上(shang)看，由于A股行业结构更偏传统(tong)经济，因此(ci)对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股(gu)业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同(tong)期全A净利润(run)同比(bi)从5.4%小(xiao)幅升至5.5%，全部(bu)港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降(jiang)至-6pct。

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注：中证银行指数近5个完整年度涨跌幅为：2024年👄，34.71%👞👚；2023年🍑🩲👿，-7.27%💖🤍；2022年👅🩲，-8.78%；2021年🤍👛💞👜，-4.41%🤍👙🧅；2020年👘🥦，-4.23%。指数过往业绩不预示未来表现。

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国泰海通荀玉根认为🥕💟，从拆解的结果来看🍊🍉😠👅🍍，银行股相较TMT更优的表现主要由两方面因素驱动：更明显的低估值安全垫、更高的股利收益率。从更久远的时间维度进行回顾，银行股价也曾经历过较长时间的低迷🍋，银行股在前期拥有较高的股息率、盈利也维持较高增长的情况下，其指数一直到2014年才开始明显走强🤍，这背后的关键因素主要源于估值水平。

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此次Meta的148亿美元投资入股，意味着Scale AI估值在一年时间翻了一倍👡。直接估值翻倍，也是扎克伯格在收购Instagram和WhatsApp使用的并购方式🍄🤍💟😠。他不愿浪费时间计较几十亿美元的估值差距，只希望尽快达成协议，让竞争对手措手不及🥿👚。

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1、5 月份的消费者是否继续支撑着经济💔🍑🍌🥝？周二的美国零售销售数据将明确强劲的消费水平是否持续🥻，而住房建设数据将提供洞见，揭示建筑商是否在追赶滞后的库存水平。随着美国官员与主要贸易伙伴之间的谈判继续进行👚，投资者将继续关注贸易动态。

2、此外，大消费、大科技题材(cai)普遍走低。其中，白酒股深(shen)度(du)回调，食品ETF（515710）场内重挫2.3%，全天溢价交易，显示(shi)买盘尤为强(qiang)劲(jin)，或有资金在大跌时(shi)介入。食品ETF（515710）基金经理蒋(jiang)俊(jun)阳表示，吃喝板块近(jin)期(qi)持续回调(diao)，但鉴(jian)于当前位置(zhi)或不必过度(du)悲观。