1、下跌中的回落:美元走强👢,外资流出,高外资持股占比的港股较A股跌幅更深,当前概率不大🥕🍄。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例,分别为23年和24年5-8月🍄。背后原因类似👞🍑🥕👙🍈,均为强美元之下🥦🥕👞🍏,外资加速流出中国资产😠,而外资占比更高的港股相比A股受影响更大👄💯,跌幅更深。(1)23年美联储处于加息周期🍓💕,全年4次加息🥬🥝,美元指数从低位101升至107🌽,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%🧅🍉,强美元叠加国内经济下行压力加大,外资加速流出🍎🍋🥦,外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大👢💝,23年恒生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高位,美联储不断推迟降息时间,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场🍏,港股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%👛,万得全A -10%🎒,AH溢价指数从133升至151。当前来看,美元短期走强概率不大🩳,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地🥾🥭🥦🍒👗,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务💞💘💋,这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%💗🍍。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求🍏💟🍊🍏,可能出现美债大幅增发的情况😈👄🍈💗👚,市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱。
2、约克计算得出,即使进行两项看似微小的调整 —— 采用略低但仍非常激进的众议院 2.6% 经济增长预测,并考虑关税的经济成本 —— 也意味着该法案 “对 GDP 基本上是盈亏平衡🥻🎒💔,甚至是负面的”。
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