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2025-06-27 13:36:28 作者:叶逸文

维持年度策略观点:牛市上半场金融再通胀,红利底仓+小盘成长哑铃配置。我们继续维持年度策略《再(zai)通胀牛市(shi)》看法,牛市上半(ban)场是金(jin)融(rong)再通胀,权益资产在流动性宽松环境下估(gu)值抬升,资(zi)产价格企稳对(dui)扭转通缩预期至关重要,打破“资产缩水-债务压(ya)力-消(xiao)费收缩“的恶性循环。下半场是实物再通胀,实际利率(lv)下(xia)行与资产价格(ge)上行**借贷需(xu)求,资金通(tong)过信贷渠道从淤积的金融市场进(jin)入实体经济。当前仍处牛市上半场的金融再通胀,剩余(yu)流动性宽松助力小盘成(cheng)长弹性释放,同时(shi)通胀尚(shang)未回归,红利资产(chan)凭借(jie)稳定(ding)的自(zi)由(you)现金流创造和分红能(neng)力占(zhan)优。牛市(shi)上下半(ban)场的切换重点在于通(tong)胀和EPS的回归(gui),在(zai)观测到PPI的显(xian)著修复之前(qian),仍维持红利底仓(cang)+小盘成长(zhang)的哑铃型配(pei)置(zhi)思路。

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