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风险提示：通用航空ETF华宝被动跟踪国证通用航空产业指数🧡，该指数基日为2012.6.29💕，发布日期为2012.12.28，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整🥦🥻🥾，其回测历史业绩不预示指数未来表现🍎🥾。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议💔🥿，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向👗👿🥾🧄。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准💝🩱🍓。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股🍑👚、评论🥒🍍、预测、图表😡🍌、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考💯🍄🍆💔💝，投资人须对任何自主决定的投资行为负责🍈👠。另🩳，本文中的任何观点🍅🥥、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任🥥🍒👡🍊。基金投资有风险👙，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证🩲，基金投资须谨慎。

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美联储与美元：美联储下半年货币政策决策思路或继续以等待与数据依赖为主，但一定程度上会面临劳动力市场软化风险。美联储货币政策或有两种应对方式🍑🥒💛👝，其一为偏响应式货币政策决策思路，在确认通胀反映关税冲击开启下行后🍎，为应对失业率抬升且接近触发 Sahm.rule 背景下🧄🩲🩳，于 2025 年 12 月降息 50bp；其二为货币政策采取先发制人式，兼顾通胀前景与劳动力市场动态，在三季度末至四季度进行 2 次 25bp 的降息。美元指数下半年或延续震荡偏弱格局👛🍏，运行区间或在 90-102🩱。

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上周五晚些时候，投资者就遭遇了这样一次考验：特朗普总统宣布终止与加拿大的贸易谈判💝💓😻👗，而就在几小时前🥔🍆🍑💟👙，他刚确认美国与中国达成了一项协议💌🩲。这鲜明地提醒人们，对于特朗普而言，即便是预期之中的事情也可能充满变数🩱👗🥻🥑。

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相比2014年底和2019年初，当前市场(chang)从(cong)估(gu)值上来看可能还不支持纯粹流(liu)动性驱动的行情，但如(ru)果美联储在7月意外降息，并(bing)且(qie)中国央行同步(bu)宽松(song)，可能成为引燃(ran)市场情绪的一个催化。

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1、哑铃配置仍是主旋律：配置视角，聚焦红利及小微盘的哑铃结构。逻辑一，业绩维度指向利润分层，腰部企业业绩企稳🩲🩳👜🥦，尾部企业业绩承压，利润向国企🩰、产业 链上游集中，这一局面下🍌💋👙，难以期待 EPS 的集体回升🍇，偏向防御的红利资产适合作为底仓。逻辑二💓🥦🍋，上半年中证 2000 成交额占比提升，私募量化在 A 股市场中 的定价权增强。鉴于近一年微盘股的超额收益与 Wind 全 A 指数的换手率强相关🩰💋， 结合资产荒背景下👢，股市量能至少不弱，量化资金在下半年仍有强话语权，这利于小微盘的配置💟👞👠👚。

2、展望7月，中旬会迎来上市公司业绩预告披露高峰🤍🥑💓🥦，超预期和悲观业绩预期落地都是下一个阶段A股的重点布局方向💘🍎💗。A股一季报在科技创新和扩内需政策驱动下，整体超预期改善；增速相对较高的行业主要集中在部分消费品、高新技术制造业、价格上涨的资源品等领域🥑。进入7月市场对于中报业绩的关注度将会提升🍏😈🥑🤬，我们参考工业企业盈利🍇👞🩱、库存阶段、行业景气度等多个维度判断业绩修复的领域。具体如下：