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亚洲精品国产精品 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松🩳👄,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度👝。由于A股较港股散户投资者占比更高👛🍍🥿,因此对流动性和资金变化更为敏感💗🥬,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年😈🥥🍉👠。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强😡👅👄。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化💕,包括货币宽松😡💞、地产放松🥝💖🍌🥬🍑、 “互联网+”产业政策催化🍏。其中货币方面🥔💋👡🩱,14/11央行意外降息开启牛市行情后😻🧄,15年上半年货币宽松力度进一步增大💝💘🥿,央行2、4月两次降准😠👘,3👘😠😈、5月两次降息💘🧅👜;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准👡🍄;产业政策方面💋🍒,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🥔🥕👜🥕🍍💌👅。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%💛🍎💕,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用💘,流动性宽松推动A股强势反弹💕👚👠👚🍆🥾💝。外部方面💌🥕,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🥾🍋🍒💔🍈,进入2019年🥻🍎,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🍌💋🥑,推动了宽货币向宽信用的传导🍈,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🎒🍉。2/15🍉🍑,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期🥥🍈🩰💗,带动A股迎来春季躁动行情👿👗。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🎒,恒生指数20%😡👞,AH溢价指数从115升至128🥿😻。当前来看🥔🥿,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式😈🍌🍉,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度🍏👜👠🌽。
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