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上周五欧元震荡下行🍑，日线小幅收跌，现汇价交投于1.1540附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，美元指数在良好经济数据和避险资金涌入的支撑下反弹收涨也是施压欧元走软的重要因素👢🥭🥿。不过，欧洲央行即将结束宽松周期的预期限制了汇价的回调空间。今日关注1.1650附近的压力情况，下方支撑在1.1450附近🍏。

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在哥伦比亚(ya)，将公布 GDP 替代数据以及 4 月贸易(yi)差额和进口数据。2025 年经济的强劲开(kai)局掩盖了 3 月的一些疲软数据(ju)，这可能更能(neng)预示 4 月的情况。

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高盛还特别提及💕🍒👛，AI技术正在重塑竞争格局，大型民企凭借其客户基础🍋、数据积累和投资能力，在AI投资💓🍎、开发和商业化方面表现更为突出😻。

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更难得的是，相比食品饮料和家电板块，银行板块的分化程度更小。截至最新收盘日😻😈🍏，银行（成分）板块42只股，39只股年内上涨🩰👚👝🍌🤬。拉长时间看🎒，2015年牛市顶点至今🤍🍆，30只股实现上涨，占总数比重约71%🥒🤍🤬🍈。

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1、隨(suí)着地緣(yuán)(yuan)政治風(fēng)險(xiǎn)陞(shēng)溫(wēn)，4 月關(guān)祱動(dòng)盪(dàng)期(qi)間(jiān)的黃(huáng)金搶(qiǎng)購(gòu)(gou)潮以(yi)較(jiào)小槼(guī)糢(mó)(mo)重現(xiàn)。SPDR 黃金交易基金（GLD）的一(yi)箇(gè)月期看漲(zhǎng)期權(quán)偏斜(xie)度已陞至 4 月 16 日以來(lái)的最高(gao)水平，而黃金價(jià)格再次接近歷(lì)史高點(diǎn)。

2、3、投资者结构：港股机构投资者占比更高，外资占比更(geng)高，美国(guo)债务风险扰动，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益。截至2024Q4，A股投(tou)资者结构中(zhong)散户占比(bi)66.7%，机(ji)构投资者占比1/3左(zuo)右，其中外资(zi)占比5.8%。相比之下港股机构化(hua)程度更深，根据港交所披露的最新(xin)数据，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%，其中海外机构投资(zi)者占比36%，海外(wai)个人投资者占比5%，外资占比超40%。高外资占(zhan)比也导致港股相比A股更(geng)易受海外影响，历史(shi)上看AH溢(yi)价指数与美(mei)元走势高度(du)相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际(ji)资本寻(xun)求中国资产配置，港股相比A股制度更为开(kai)放(fang)和便捷(jie)，由于没有外汇管制，监管(guan)规则与国际接轨，外资进入港股市场更便(bian)利，因此在外资加速流入中国(guo)权益市场(chang)时，港股往往较A股更为受益。今(jin)年以来市场对美国债务风险担忧持续升温，尤(you)其在特(te)朗(lang)普(pu)公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市(shi)场，港股凭借低(di)估值、业绩改(gai)善、更开放的金融体(ti)制(zhi)率先受(shou)益(yi)。从个股层面来看，同时在A、H上市的企业，外资机(ji)构持股(gu)占比越高，AH股(gu)溢(yi)价率越低（图表(biao)13）。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介(jie)机构持股比例估算），AH股溢价率(lv)仅6%，而海信家(jia)电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高(gao)达到(dao)18%。