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6月15日深夜🍊👚🧅，欢牛蛋糕发文“致消费者的告别公告”：因成本激增、市场竞争、自身管理失误👿，以沉痛的心情与消费者告别。对于储值余额问题🥒🥕，将配合相关部门制定处置方案，另行告知客诉处理路径。

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记者(zhe)注意到，已有保险资管公司提出(chu)，将推动第三方业务发展。人保(bao)资产在2025年工作会议上提出，将转变发展理念，着力推动第(di)三方业务转型，推动(dong)业(ye)务结构持续优(you)化，经营质效稳步(bu)提升，发展基础(chu)持续夯实(shi)。

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4、策略观点：本周，国际油价(jia)震荡上行，沥青期现价格也震荡上涨。预计下周炼厂复产将带动产量小(xiao)幅增加，但整体供应依然维持低位，尤其(qi)近期(qi)油价上行带动原料(liao)成本上涨，沥青加(jia)工利润收窄，部分山东主营炼(lian)厂预计开(kai)始检(jian)修或维持低负(fu)荷运行；北(bei)方地区需求相(xiang)对平稳，但南方地区梅雨以(yi)及台风降雨因(yin)素(su)影响，需(xu)求较为疲软。短期原油价格受地缘影响(xiang)带动成本端大(da)幅反弹之下，BU绝对价格也以震荡偏强对待，但(dan)是受(shou)到需求端抑制，预计上行空间有限，涨(zhang)幅也(ye)将不及原油和燃料油。

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1、3、投资者结构：港股机构投资者占比更高🥦🍇，外资占比更高，美国债务风险扰动🍑💝，美元走弱👙👄，外资寻求中国资产配置😠👜，港股较A股率先受益。截至2024Q4🤍👝🎒，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右，其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深，根据港交所披露的最新数据👞👢，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%，其中海外机构投资者占比36%，海外个人投资者占比5%🤬😻🥒🥻🤬，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响🥭👜，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配置，港股相比A股制度更为开放和便捷😻🎒，由于没有外汇管制，监管规则与国际接轨，外资进入港股市场更便利💖💛🍊，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温😡，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场💯🥕，港股凭借低估值👞🍈、业绩改善👙、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看，同时在A💘🍓、H上市的企业，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据🍍🍄🥾🥬💝，这里以国际中介机构持股比例估算）🥒💗，AH股溢价率仅6%🥬，而海信家电外资持股比例偏低25%🥒🍊🍎，AH股溢价率也更高达到18%🥔🍆👗🥑。

2、今年涨幅(fu)明(ming)显的创(chuang)新药(yao)和新消费等(deng)板块具有典型的“困境反转(zhuan)”属性，后续有望延续。策略视角看新消费和创新药两个大幅上涨的板块，在过去(qu)两(liang)年时间都经历了震荡调整(zheng)和蛰伏期(qi)，估值下修到价值洼地区(qu)间。上涨逻辑(ji)上和去年(nian)具有连接性和一致性，因此今年(nian)板块的快(kuai)速上涨具备典型的困境(jing)反转逻辑，后续行情有望延续。