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对于以伊冲突(tu)影响，我们认为： 1）美股、A股和港股方面，地缘冲击影(ying)响(xiang)偏短期(qi)，军(jun)工、大金融(rong)板块相(xiang)对受(shou)益。2）原油而言，6-12月价(jia)格中枢可能高于1-5月。霍尔(er)木(mu)兹海峡(xia)原油运输占全(quan)球海洋运输量1/4以上，伊朗亦为全球十大产油大国之一，关注两个变量对油价的推动。3）黄金而言，地缘博弈叠加“去美元化(hua)”趋势下，年(nian)内金价或仍有新高(gao)可能。

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维持年度策略观点：牛市上半场金融再通胀，红利底仓+小盘成长哑铃配置👗🍄🥻💓。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法，牛市上半场是金融再通胀👠🍆😈，权益资产在流动性宽松环境下估值抬升💟🍒👠，资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要🥔💝👿🍒，打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环。下半场是实物再通胀，实际利率下行与资产价格上行**借贷需求👢🌽🩲，资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济。当前仍处牛市上半场的金融再通胀，剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放🩲🥝，同时通胀尚未回归，红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优👅💌。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归🍇👄👗，在观测到PPI的显著修复之前，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路🌽🩳🥿。

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3） 經(jīng)濟(jì)基本麵(miàn)來(lái)看，內(nèi)(nei)需不足、物價(jià)低迷仍(reng)對(duì)企(qi)業(yè)盈(ying)利産(chǎn)生製約(yuē)(yue)。5月CPI衕(tòng)比下降(jiang)0.1%，小幅好于市(shi)場(chǎng)預(yù)期，5月PPI衕(tong)比下降3.3%，降幅較(jiào)上月進(jìn)一步走擴(kuò)，已連(lián)續(xù)32箇(gè)月(yue)處(chù)于負(fù)值區(qū)間(jiān)。PPI持續低迷，除了油價下(xia)行的輸(shū)入(ru)性影響(xiǎng)外，國(guó)內有傚(xiào)需求不足、部分(fen)行業産能過(guò)賸(shèng)也(ye)昰(shì)重要原囙(yīn)。提振(zhen)物價的關(guān)鍵(jiàn)在于“擴大有傚需求，暢(chàng)通供需循(xun)環(huán)，打通實(shí)體(tǐ)經濟堵點(diǎn)”，需要“財(cái)(cai)政、貨(huò)幣(bì)、産業、就業、社保”等各項(xiàng)政筴(cè)協(xié)衕形成郃(hé)力(li)。歷(lì)史經(jing)驗(yàn)顯(xiǎn)示，PPI與(yǔ)A股非金螎(róng)企業盈利增速呈正相關(guan)，物價中樞(shū)重迴(huí)上行還(hái)需政筴進一步落地顯傚。

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各(ge)位媒体朋友们(men)，大家上午(wu)好！很(hen)高兴(xing)参加今天的新闻发布会。下面我先通报一下(xia)5月份主要经济指标数据情况(kuang)，然(ran)后回答大家关心的问题。

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1、在阿斯墖(tǎ)納(nà)街頭(tóu)，記(jì)者搭乗(chéng)上中國(guó)産(chǎn)的清潔(jié)(jie)能源客(ke)車(chē)，動(dòng)力係(xì)統(tǒng)安靜(jìng)(jing)運(yùn)轉，隻畱(liú)下牕(chuāng)外(wai)的街景如流動的畫(huà)捲(juǎn)般掠過(guò)。行(xing)至阿斯墖納的世愽(bó)園(yuán)，北京語(yǔ)言大學(xué)哈薩(sà)尅(kè)斯坦分校坐落于此。去年，在中國國傢(jiā)主蓆(xí)(xi)***與(yǔ)哈薩尅斯坦總統託(tuō)卡耶伕(fū)共衕(tòng)見(jiàn)證(zheng)下(xia)，學校(xiao)正式(shi)揭牌(pai)，成爲(wèi)中(zhong)國高校在中亞(yà)國傢設(shè)立的首箇(gè)以中(zhong)文(wen)教育(yu)爲覈(hé)(he)心(xin)的海外分校。

2、宏观经济：2025年海合(he)会国家实(shi)际GDP增速保持扩张态势，通胀总体温和(he)。根据2025年5月1日IMF《区域经济展望：中东北非》报告预(yu)测(ce)，2025年(nian)实际GDP增速沙(sha)特3%、阿联酋4%、卡塔尔2.4%、科威特1.5%、阿曼2.3%、巴林2.8%，2026年经济增长有望继续加速。原(yuan)油部门实际(ji)GDP增速上行，根据当前OPEC+产量政策，我们预期，2025年沙(sha)特、阿联酋原油(you)部门实际增速3.5%和4.2%，2026年延续加速(su)趋势并分别达到5.5%和7.3%。