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上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨(zhang)中较港股弹性更(geng)大，当前货币(bi)“小步快跑”，关注后续(xu)降准降息节奏及幅度。由于A股较(jiao)港股散(san)户投(tou)资者占比更(geng)高，因此对流动性(xing)和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨(zhang)行情中收敛均(jun)发生在货币宽松区间，分(fen)别为(wei)14-15年和19年。（1）14-15年AH溢(yi)价收(shou)敛主要来自政策催(cui)化(hua)下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘(pan)整，AH溢价指(zhi)数从13年高点112降至(zhi)14年7月89。之后的收(shou)敛主要来自(zi)政策催化，包(bao)括货币宽松(song)、地产放松、 “互联网+”产业政(zheng)策催(cui)化(hua)。其中货币(bi)方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力(li)度进(jin)一(yi)步增大，央行2、4月两次降准，3、5月两(liang)次降息；地产方面，14年6月开始地方陆(lu)续放松(song)限购政策，14年(nian)9月央行明确(que)放松首套房(fang)认购标准；产业政策(ce)方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行(xing)动计划列为全年工作重点。一系列政策催(cui)化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数(shu)涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽(kuan)货币+宽信用，流动性宽(kuan)松推动A股强势(shi)反弹(dan)。外部方面(mian)，得益于18/12中美两国领导人在G20的会(hui)面(mian)，进入2019年，中(zhong)美贸易(yi)摩擦进入缓和阶段；内部来(lai)看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家(jia)信心，推(tui)动(dong)了宽货币向宽(kuan)信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融(rong)机构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社(she)融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期(qi)，带动A股迎来春季躁(zao)动行情。19/1-19/4万(wan)得全(quan)A最大涨幅40%，恒(heng)生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要(yao)出现(xian)上(shang)涨中(zhong)的收敛需观测到(dao)货币宽松加码，今年以(yi)来货币政策节奏上呈现“小步快跑(pao)”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。

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住宅建筑商莱纳（LEN）预计在周一收盘后发布财报🥕😡🧅，此前该公司曾警告称上一季度住房市场疲软。会计师事务所埃森哲（ACN）和在线汽车销售商 CarMax（KMX）定于周五发布的财报🥑💗，将笼罩在两家公司上一季度利润低于预期的阴影之下🍌。

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2、今年3月，美联储官员预计今年将(jiang)降息两次。美联储(chu)观察人(ren)士眼下关(guan)注的焦点是，本周即将公布的最新点阵图是(shi)否会显示决策者下(xia)调降息次数预测。