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上周，与美联储政策利率挂钩的利率期货盘中反映(ying)出市场对美联储自(zi)9月起连续两次降息(xi)的押注不断升(sheng)温。美国劳工部数据显示，周度首(shou)次申请失业救济人数维持在相对高位，显示劳动力市场正在逐步降温，进一步强化了投资者对宽松政策(ce)的预期。

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1、1、基本面：港股较A股业绩增速更强👅👅💕🥒，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网🥾，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍇🍊👅🥾💕，核心在于A股的行业特征💟🍎🥻，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%👚💋😈🥕、煤炭6%）🥑，消费（食饮8%👜、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%🍊、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利👜，进而影响盈利表现🍇🍏。相比之下💟💯👙👗，港股除金融外👗🍋🍉，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🥻、通信12%）💔💝🥒，且更偏向于互联网💯🍏🧄💞🥕、信息服务等细分领域，包括腾讯🩱🩲、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高🥕，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济🥿🍋，因此对价格更敏感🧡，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍏🥔🥬💟💓，典型如16Q4-19Q4💖🥒，PPI同比从5.5%降至-0.5%🥻👙，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%🥾🧡💟🎒，二者增速差从8pct降至-6pct🧡🥑🩰。

2、随后，贝森特引用了亚瑟・拉弗（Arthur Laffer）的观点，拉弗是(shi)前(qian)里根**官(guan)员，也是特朗普的长期支(zhi)持者，在总统第一任(ren)期内获得了总统自由(you)勋章。