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下半年债市或仍较为震荡,且节奏上三季度更偏谨慎🧄,四季度如果降息落地可能对应空间有所打开🩱💘😡。2024 年年底债市利率快速下行或透支 2025 年下行空间,债市利率进一步下行需要宽货币进一步兑现🍏🥾。考虑下半年财政或延续前置发力🍋🧅,三季度仍需保持谨慎,四季度如果进一步降息落地🍅🥭🥾💝,债市利率下行空间或有所打开🍒🥿💞,但是幅度可能仍不大🍋🩱。下半年来看,10Y国债收益率波动区间或在1.5%-1.9%附近🧅。策略建议:关注阶段性空头套保以及多头替代机会;关注短端正套机会;关注曲线走陡机会。
2)双碳:围绕“双碳”目标的相关政策持续推进🍍😡🤬,聚焦绿色能源体系建设💛👜、产业链协同发展及生态保护三个方向:中央层面👘🥥🍇💯,5月30日,国家发展改革委、国家能源局发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》以及,《深化提升“获得电力”服务水平 全面打造现代化用电营商环境的意见》,明确绿电直连相关定义👞💋🍑。同时🍒🥒🧡💟,自2025年7月1日起施行💌,全面推进“三零三省”用电服务升级,打造办电便捷化🍇😈、供电高质化🌽😠、用电绿色化、服务普惠化🥾🥻💓、监管协同化的用电新生态。6月4日🍓👜,国家能源局发布关于组织开展新型电力系统建设第一批试点工作的通知🌽👿,聚焦新型电力系统有关前沿方向,依托典型项目开展单一方向试点,依托典型城市开展多方向综合试点,探索新型电力系统建设新技术、新模式👘,推动新型电力系统建设取得突破🥬🩳🩱👙💋。地方上🎒😠🥭,6月4日💌💟💋,四川省经济和信息化厅印发《四川省氢能产业中长期发展规划(2025—2035年)》👡,到2027年,高端氢能装备性能及关键核心技术取得新突破🍉🥥。6月11日,广东省人民**办公厅印发《广东省全域“无废城市”建设工作方案》🍇。6月18日,福建省发展和改革委员会印发《福建省氢能产业创新发展中长期规划(2025—2035年)》,其中🤍🍋🍆🥿👡,2025至2030年为起步发展期
1、后续如何演绎?市场(chang)若要延续涨势,路径(jing)一是由EPS改善维持,路径二则是由增量资金的持续入(ru)市推动(dong);在进一步稳(wen)增长政策增量释放前,预计市场表现仍将由(you)资金(jin)端/估值端(duan)主导。战略(lve)上我们保持看多,维持下半年指数“更上一层楼”的判断(duan),但战术上我们认为(wei)短期行情未必(bi)会演绎(yi)持续急涨,而是(shi)依然将呈现一定的震荡特征。机构中长期资金入(ru)市+低利率时代下居民金融资产(chan)配置比例提升的(de)趋势是中期逻辑,有望使市场震荡中枢整体上移,短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预(yu)期。但当前阶段是否(fou)能开启资金的(de)正反馈螺旋仍有待观(guan)察:一是今年以来的结构性(xing)行情都未走向持续抱团(tuan)而是呈现轮动(dong)特征,可能表征资金环境对估值(zhi)容忍度有一定(ding)约束;二是我们观察到(dao)各方增(zeng)量资金尚未形成明显(xian)合力,更多采(cai)取观望、被动(dong)跟随策略,而非主动流入;三是除了内需下(xia)滑担忧加剧外,7月中报(bao)业绩期、全球贸易环境波动及过于乐观(guan)的(de)降息预期能(neng)否兑现(xian)均存在不确定风险。
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