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后续如何演绎？市场若要延(yan)续涨势，路径一是由EPS改善维持，路径二则(ze)是(shi)由增量资金的(de)持续入市(shi)推动；在进一步稳增长政策增量释放前，预计市场(chang)表现(xian)仍将由资金端/估值端主导。战略上我(wo)们保持看多，维持下半年指数“更上一层楼”的判断，但战术(shu)上我们认(ren)为短期行情未必会演绎持续急涨，而是依(yi)然将呈现一定的震荡特征。机(ji)构中长期资金入市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋(qu)势是中(zhong)期逻辑，有望使市场震荡中枢整体上移(yi)，短期脉冲式(shi)波动也(ye)可能阶段性超(chao)市场预期。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一是今(jin)年(nian)以来的结构性(xing)行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征，可能表征资金(jin)环境对估(gu)值容忍度有一定约束；二是我们观察到(dao)各方增量资金尚未(wei)形成明显(xian)合力，更多(duo)采取观望、被动跟随策略，而非主动流入；三是除了内需(xu)下滑(hua)担忧(you)加剧外，7月中报业绩(ji)期、全球(qiu)贸易环境波动及过于乐观的(de)降息预期能否兑现均存(cun)在不确定风险。

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2、⚑ 大势研判(pan)和核心逻辑：展望7月，市场可能会呈(cheng)现指数突(tu)破上行，科技非(fei)银等(deng)进攻性板块占优的格局。从基本面的角度来看，财政指数的发力和(he)消费的韧性(xing)，使得二(er)季度总需求增速进一步边际改善，使得即将到来的中报业绩期，在科技、消费、中(zhong)游制造领域均存在业绩边(bian)际改善的可能，半年报披露窗口期(qi)成为A股有利的上行(xing)动力。尽管高频数据显示出(chu)口(kou)下半年承压，但是预计在积极财政政策的(de)支持下，预(yu)计下半年总需求仍将保持平稳，经济出(chu)现衰退或(huo)显著(zhu)下(xia)行的可能性较低。在流动性和增量(liang)资金(jin)方面，目前利率(lv)仍处于(yu)较低水平，资产荒趋(qu)势依然(ran)存在。上半年，无论是(shi)基金净值还(hai)是个股的涨幅中位数均达(da)到正(zheng)5%左右，进一步(bu)积累了今年的赚钱(qian)效应，这为指数后续突破上行、触发关键正反馈效应创造了有利(li)条件，类似现象在2020年也(ye)出现过，我们(men)称之为牛市(shi)阶段II。风格方面，从当前景气趋势和(he)产(chan)业(ye)趋势来看(kan)，7月科技(ji)风格(ge)占(zhan)优(you)的可能性较大。