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行业(ye)配(pei)置：维持(chi)哑铃配置思路，红利底(di)仓(cang)+小盘成长。红利方面，在(zai)通(tong)胀(zhang)尚未回归，价格低位运(yun)行(xing)的背景下，前端的收入和利润难以(yi)保证(zheng)，但自(zi)由现金流充沛的企业，既可以延续其分红表现，也可以通过自由现金流积累转(zhuan)化为新增的资本开支，获得(de)ROE的抬升，享受更(geng)多成长性。具(ju)体方向提供三个视角：①稳定视角下，关注盈利和(he)分红稳健的银行；受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口、公路；补贴政策推动下，兼具高股息+内销经营基本面延(yan)续改善的白电龙头。②改善视角下，关注受(shou)去库存和需求复苏支(zhi)撑的工业(ye)金属；预期走出底部，高分红(hong)保障+经(jing)营稳(wen)健的白酒(jiu)。③进攻(gong)弹性视角下，关注存量(liang)项目进入收获期，自(zi)由现金流释放加速的电信运营(ying)商。小盘(pan)成长方面(mian)，货币宽松扩张剩余流动性，小盘成长行情或将进一步加强，24/6剩余流动性（M2同比-社融存(cun)量（剔除股权融资和**债券）同比）触底-0.55%以来持续(xu)回升，截至25/5已(yi)上行至1.8%。叠加央行优化两项支(zhi)持资本市场的货(huo)币政策工具、支持中央汇金公司发挥好(hao)类“平准基金”两项政策支持股市流动性，当下的小盘成长行情或将进一步加强，而本身弹性更大的北交所（涨(zhang)停限制30%，下同）和科创板（20%），相比主板（10%）或表现出更大的优势。行业关(guan)注自主可控，包括电子（算(suan)力、半(ban)导体设(she)备、芯片）、信息化(hua)（数据(ju)库、操作系统）、能源化(hua)工（新疆煤化工+新材料）、通信（算力服务+卫星通信）。

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