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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛(niu)市阶段II，逻辑跟(gen)此前几次不同。对于权重指数的逻(luo)辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需(xu)求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新(xin)时代，A股自由(you)现(xian)金(jin)流收益(yi)率不断(duan)提升。而2018年以来，在(zai)经(jing)济(ji)结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行(xing)，此后银行股(gu)股息率相对无风险利率利差收敛，以及(ji)沪(hu)深(shen)300非金融(rong)建筑(zhu)的自由(you)现(xian)金(jin)流和SIRR相对(dui)无风(feng)险利率利差收敛下行对(dui)应(ying)的就是估值的提升。据估(gu)算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增量(liang)资金的正反馈机(ji)制，不仅会对市场走势产生显(xian)著影响，也会对市场(chang)风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下，高质(zhi)量类股票可能会估值修复和(he)提升空间更大，是重要的选(xuan)股方向(xiang)

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行業(yè)(ye)錶(biǎo)現(xiàn)方麵(miàn)，我們(men)在6月月報(bào)的推薦(jiàn)中提到“此外綜郃(hé)滲(shèn)透率、供需約(yuē)束等角度，重點(diǎn)推薦關(guān)註穀(gǔ)子經(jīng)濟(jì)、醫(yī)美、量販(fàn)零食(shi)、智能傢(jiā)居傢電(diàn)等領(lǐng)域(yu)。綜郃以上，行業配寘(zhi)方麵重點圍(wéi)(wei)繞(rào)傳(chuán)統(tǒng)産(chǎn)(chan)能齣(chū)清、新消費(fèi)崛起、以及行業景氣(qì)度較(jiào)高(gao)的領域佈(bù)跼(jú)，行業推薦重點關註(zhu)：汽車(chē)、有色(se)金屬、國(guó)防軍(jūn)工、商貿(mào)零售、美容護(hù)理、化學(xué)製(zhi)藥(yào)等”

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总(zong)量政(zheng)策方面，6月促(cu)消费政策密集发布。具体来看，6月18日，国家发改委和财政部(bu)等(deng)相关部(bu)门就“国补”下一步计划回应称，今年国家(jia)安排3000亿元超长期特(te)别国债资金(jin)支持消费(fei)品以旧换新，目前已向地方下达了共计1620亿元(yuan)资金，剩(sheng)余资金(jin)将有序下达。6月(yue)24日，中国人(ren)民银行、国家发展(zhan)改革委(wei)、财政部、商务部、金融(rong)监管(guan)总局、中国证(zheng)监会等六部门联合印发《关于金融(rong)支持提振和(he)扩大消费(fei)的指导意见》。《意见》从支持增强消费能力、扩大消费(fei)领域金融供给、挖(wa)掘释放居民消费潜力、促进提(ti)升消费(fei)供给效(xiao)能、优化(hua)消费环境和(he)政策支撑保障等六个方面提出19项重点举措。重点强调要支持居民就(jiu)业增收，优化保险保障，积极培育消费需求。同日(ri)，国家发展改革委等五部门发布《关于打造消费新场景培育消费新增(zeng)长点的措施》（以下简(jian)称《措施》）。《措(cuo)施》提出，培育餐饮消费新场(chang)景。发(fa)展餐饮消费(fei)细分领域(yu)。挖掘地方特色美食资源，鼓励各地发布餐饮美食指(zhi)引，因地制宜打造“美食名村”“美食名镇”，推广中华传统饮食文化。地方上，6月以来，江苏省、广西壮族自治区、深圳市、北(bei)京市陆续推出促消费政策。

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1、周五，美国财政部长贝森特表示： “有国(guo)家向我们提出了非常不错的协议(yi)，但(dan)在特朗普4月2日针(zhen)对特定国家的关税(shui)即将恢复生效前，可能无(wu)法完成所有谈判。如果我们能与18个重要贸易伙伴中的10到12个达成协议——还有另外20个重要的贸易关系(xi)——那(na)么我认为我们可以在美国劳动(dong)节（9月1日(ri)）前完成所有(you)贸易谈判。”

2、2008年9月，美国(guo)次贷(dai)危机演变为(wei)国际金融危机，世界(jie)经济“乌(wu)云密布”。当年11月(yue)，中(zhong)国(guo)**推出了**经济增长的的一揽子政策，被外界简(jian)称为“四万亿计(ji)划”。