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1、下跌中的回落：美元走强🥑🥕，外资流出🩰，高外资持股占比的港股较A股跌幅更深，当前概率不大🍅。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例💋🍌👜🥒，分别为23年和24年5-8月。背后原因类似，均为强美元之下🍒🥑，外资加速流出中国资产，而外资占比更高的港股相比A股受影响更大🥭🧡😻，跌幅更深。（1）23年美联储处于加息周期🍋，全年4次加息，美元指数从低位101升至107，10年期美债收益率从3.3%升至4.98%🍒，强美元叠加国内经济下行压力加大，外资加速流出💘，外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大🍊👛🍄，23年恒生指数下跌-13.8%🍇🥬🥻💯，万得全A -5.2%💌，AH溢价指数从129升至151🌽👘。（2）24年美国通胀持续高位🩰🍓🩰，美联储不断推迟降息时间🩰，“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位🥝，外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场，港股更为受挫🥦，24年5-8月恒生指数跌-15%，万得全A -10%，AH溢价指数从133升至151🍇😡。当前来看👘🥔💌，美元短期走强概率不大，若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地🥔，预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务🩱，这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%🥾🍑🎒。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求🍄🤬🍆，可能出现美债大幅增发的情况，市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱。

2、关注汽车行业“反内卷”语境下零部件行情的持续性。6月10日起👅🥔💘，多家头部车企宣布低供应商支付账期统一缩短到60天以内，有助于缓解车企“内卷”。虽然2020年以来汽车上下游环节的盈利触底后均有回暖，但竞争格局出现了较大分歧🍌👘🍍。分细分领域来看🧡🍒，电动乘用车过去三年间ROE的修复程度最为突出👝🩱👡🧅🍇，其次是汽车电子电气系统、轮胎轮毂。下游整车和中上游零部件板块的行业集中度分歧最近一次是在2022年开始快速拉大，乘用车行业集中度趋稳并体现出安全壁垒💞🧡，零部件集中度持续下滑💋👗、竞争环境进一步加剧💕🥻🥥。2024年以来乘用车板块的资本开支/折旧摊销一度收缩，而零部件板块的开支持续上行👝😠🤍🥦，供需格局进一步变差。此次整车环节向中上游零部件的让利，对于缓解汽车产业链上下游格局的利润分配和供需压力💋🩳🍆🥔，意味着积极信号，板块一度反弹🍉，后续则要观察下半年汽车行业“反内卷”的举措落地😠，预计会逐步延续回暖态势🍏。