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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周(zhou)期，港股更(geng)偏科技(ji)互联网，受价格下行的影响较小(xiao)。近两年来港股业绩增速显著(zhu)强于A股，2024年(nian)全部(bu)港股归母(mu)净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后(hou)港股(gu)2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因(yin)我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润(run)占比来(lai)看，2024年(nian)A股主要集(ji)中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车(che)5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行(xing)业基本面受价格(ge)因素影响更大，价格(ge)下行压缩毛利(li)，进而影响盈利表现。相比之下(xia)，港股除金融外，行业主要(yao)集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒(mei)13%、通信12%），且更偏向(xiang)于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯(xun)、网(wang)易(yi)、美团等互联网巨头(tou)，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致(zhi)了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看(kan)，由于A股行业结(jie)构(gou)更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往(wang)对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期(qi)全A净利(li)润同比(bi)从5.4%小幅升至5.5%，全(quan)部港股从-3%升至12%，二者增(zeng)速差从8pct降至-6pct。

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一键配置吃喝板块核心资产🧡，重点关注食品ETF（515710）🧡🍈🍑。根据中证指数公司统计💟，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股👠，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份👘🌽、海天味业等。场外投资者亦可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）对吃喝板块核心资产进行布局。

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海外(wai)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性風(fēng)(feng)險(xiǎn)進(jìn)一(yi)步加劇(jù)了財(cái)務(wù)(wu)壓(yā)力。2024年公司境外收入佔(zhàn)比首(shou)次超過(guò)國(guó)內(nèi)，達(dá)到53.48%，但(dan)境(jing)外毛利率卻(què)暴跌6.74箇(gè)百分點(diǎn)。北美市場貢(gòng)獻(xiàn)了海外增長(zhǎng)的覈(hé)心動(dòng)力(li)，卻遭遇美國2025年(nian)2月加徴關(guān)稅(shuì)(shui)的精準打擊(jī)。更嚴(yán)峻(jun)的昰(shì)滙(huì)率波動帶(dài)來(lái)的持續(xù)失血：2023-2024年連(lián)續兩(liǎng)年滙兌(duì)損(sǔn)失(shi)超2000萬(wàn)元，遠(yuǎn)期外滙(hui)對(duì)衝(chōng)(chong)筴(cè)畧(lüè)屢(lǚ)屢失(shi)傚(xiào)(xiao)。噹(dāng)(dang)海(hai)外市場從(cóng)增長引擎變(biàn)成風險源頭(tóu)，65億(yì)(yi)現(xiàn)金儲(chǔ)備(bèi)也難(nán)以(yi)覆蓋(gài)全毬(qiú)化供應(yīng)鏈(liàn)重構的巨額(é)成本。

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甲醇展(zhan)望：短(duan)期(qi)国内甲醇市场或以区(qu)间震荡为主。港口市场方(fang)面，持续累库，不过港口船龄限制政策实施，后续局部进口到(dao)货或不及预期，叠加宏(hong)观面及原油表现偏强(qiang)，短期港口期(qi)现货尚存一定支撑，然港口价(jia)格上涨后，现货(huo)商谈气氛平平，预计短期港口市场维持震荡(dang)行(xing)情概率大，需关注后续进口船货到港情况。内地市场方面，近期产区工厂出(chu)货量(liang)较大，上游企业库存可控，同时底(di)部区间下部分贸易商持货意愿增强，对行情有一定利好推动。但内地(di)煤制企业利润可观，开工仍处高(gao)位，叠加下游处于传统淡季(ji)，供需基本面缺乏明显利(li)好驱动下，部分业者心态谨慎。多空交(jiao)织预计本周(zhou)内地甲醇维持窄幅震荡(dang)。需继续关注后续港口及内地企业库存变(bian)化(hua)及宏观面对期(qi)货盘面影响。

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1、吃喝板块近期持续回调👗💕😠，但于当前位置或不必过度悲观🥒🩳🍆🥿🍌。食品ETF（515710）基金经理蒋俊阳表示🧡，一方面🥔👘，内需对于经济拉动的重要性显著提高🥑🍒，促消费🍋、扩内需相关政策持续推出💕😻，行业复苏前景值得期待💛。虽然政策效果传导需要时间，消费场景受限导致行业短期仍然承压🤍，但最悲观的时刻或已过去💛🍈，板块中长期配置机会逐步到来。另一方面，经过前期的调整👞，食品饮料行业估值已处于近十年较低位置🍋👚💛🍉，叠加行业龙头公司相对较稳健的盈利能力，资金对行业的中长期配置偏好或逐步提升👢。

2、公开资料显示，曹飞于1983年7月出生，中国国籍，无境外永久居留权🥿，硕士学历。自2014年以来，他在济川药业体系内，陆续担任多个重要职务。