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1、基本面：港(gang)股较A股(gu)业绩增速更强，A股消(xiao)费+制造+周(zhou)期(qi)，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增(zeng)速(su)显著强于A股(gu)，2024年全部港股归母(mu)净利润同比10.2%，显著高(gao)于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全(quan)A（非金融）的-13%。究其(qi)原(yuan)因(yin)我们(men)认(ren)为A股业绩疲弱主要受价格因素(su)拖累(lei)，核(he)心在于A股的行业特(te)征，从剔除金融的净(jing)利润占比来(lai)看，2024年A股主要集中(zhong)在(zai)周(zhou)期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制(zhi)造(zao)业（汽车5%、电子5%、电力设(she)备4%）等，这些行业基本面(mian)受价格因素影(ying)响更大，价格下(xia)行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期(qi)（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信(xin)12%），且(qie)更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯(xun)、网易、美(mei)团等互联网巨头，消费(fei)、制造等行业占比不高，行业属(shu)性导致了港股业绩(ji)受价格下行的影响更(geng)小。历史上看，由于A股(gu)行业(ye)结构更偏(pian)传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行(xing)区间往往对应港股较(jiao)A股业绩更优，典型(xing)如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利(li)润同(tong)比从(cong)5.4%小(xiao)幅(fu)升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从(cong)8pct降至-6pct。

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地産(chǎn)行業(yè)能否繼(jì)續(xù)改善仍存(cun)不確(què)定性。本輪(lún)地産(chan)下行(xing)週期已經(jīng)持續(xu)較(jiào)長(zhǎng)時(shí)間(jiān)，噹(dāng)前齣(chū)現(xiàn)短(duan)暫(zàn)迴(huí)煗(nuǎn)趨(qū)勢(shì)(shi)，但多類(lèi)指標(biāo)仍昰(shì)負(fù)增長，未(wei)來(lái)能否保持迴煗態(tài)勢，仍需觀(guān)詧(chá)。

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1、何杰表示，这背(bei)后，离不开(kai)一(yi)个完整的(de)科技创新(xin)产业生态链(lian)，“在热带(dai)雨林中自然会诞(dan)生伟大企业”，但(dan)也离不(bu)开精准(zhun)高效的金融服(fu)务支撑，深圳作为国内三大金(jin)融中心城市之一，创新资本(ben)非常活(huo)跃(yue)，“资本为科技创新(xin)插上了腾飞的翅膀”。

2、彭博美元现货(huo)指数的一个月期隐含波动率自 4 月(yue)初以来呈下降趋势，周五的风险逆转指标为 4 月 9 日(ri)以来(lai)最不看空的(de)水平。