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我已经这样做了 50 年🍄🤬，当你知道这些事情会发生却无法预测时🍏👜🍅🥥，该怎么做呢？答案是坚持到底🧅👄。不要恐慌抛售🥔💓😻🥝，这是你能做的最糟糕的事情，因为这会让你在路边 “流血”。不仅要坚持到底💯，而且如果你正在积累财富😈👡，并按照简单路径的要求定期投入资金🧄💕🍎🧅，这些波动其实是一种福气，因为现在你可以以更低的成本积累份额🧄。

活动说明：揄拍自拍

1、1🍊🩳😡、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期🥥，港股更偏科技互联网🥾💋👜，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🥕🧄💘，显著高于全部A股的-3%💯🍄🍎🍊，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%🥥💝。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%）👙🥑💓，消费（食饮8%🥒💟🍊😠、医药6%）👚👢🤬💟，制造业（汽车5%、电子5%🍆🍎🤬🍓、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网🥦、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头🥿🥒🥭，消费💌🥥、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍍。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🩰，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%👡，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%🥿🩱👢，二者增速差从8pct降至-6pct👜💗😠💝🌽。

2、建议在6~8月的半年报季🥑🥬，更加注重回归产业趋势的投资逻辑，避免频繁对宏观信息做出过度的反应或交易🤍😻🤍💓🥬，同时警惕微盘风格的波动🍊😻🥕😻。具体配置方面：1）A股建议关注AI链🍊🧅🤍💋🤍，算力供应链（AI服务器、PCB、ASIC芯片🧅🍉👛、光模块、交换机、算力租赁等）值得重点关注；应用环节需要持续跟踪观察，其中多模态视觉理解应用趋势明确🍈🍋，建议重点关注字节生态链公司，以及绑定品牌客户成长的零部件及模组公司，品类方面建议关注AI眼镜、AI玩具等产品🍇；2）港股步入自下而上的选股阶段🍋💋😡💕，地缘扰动及环境变量突然变化的背景下🥒，港股是全球的风险资产的避风港🩳🥒🤬，建议继续平衡A股和港股的配比🤬🥝🥻；3）建议开始重新关注政策信号，未来价格信号的进一步普遍下行可能催生新一轮的政策加码💓👗👚，但需要耐心等待👜。