下跌中的回落:美元走强,外资流出👠🍇,高外资持股占比的港股较A股跌幅更深,当前概率不大🥿👙。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例🧅,分别为23年和24年5-8月🍅😡👿。背后原因类似🥿💯😡,均为强美元之下,外资加速流出中国资产💌👘,而外资占比更高的港股相比A股受影响更大,跌幅更深🥬🍑🍈👠。(1)23年美联储处于加息周期🍎,全年4次加息👿🥦😡,美元指数从低位101升至107,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济下行压力加大,外资加速流出,外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高位👅,美联储不断推迟降息时间💘😠🥦,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位👄👿,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场🍅,港股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至151。当前来看🥑😻👿,美元短期走强概率不大,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地🍉🍒,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务,这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%💖😡🍄🤍。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求👠🍑,可能出现美债大幅增发的情况,市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱。
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展望后市🍅,国元证券表示,白酒方面,去库存👢😻🥔、稳渠道、促消费是白酒行业主线👝👅🥦👗,当前白酒需求暂时承压💓💟👜,建议关注护城河宽阔,品牌、渠道力领先,韧性强的高端酒企,以及竞争格局较好😈👛🥑、势能向上的区域领先酒企。大众品方面,啤酒消费逐渐进入旺季👙🥬;休闲零食、能量饮料等细分赛道景气度高;餐饮供应链逐渐修复;乳业上游供给端原奶价格底部企稳👗,龙头乳企韧性较强。
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评估报告对此风险有所考虑💟🥒💖,其推断资源量可信度系数为0.6进行折算,评估利用可采储量为矿石量1671.37万吨💕,金金属量50.58吨🍉🍄💗,平均品位3.03克/吨🥿。
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