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1、上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货(huo)币“小步快跑”，关注后(hou)续降准降息(xi)节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者(zhe)占比更高，因(yin)此(ci)对流动性和资金变化更(geng)为敏感，AH溢价(jia)在上涨(zhang)行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年(nian)和19年(nian)。（1）14-15年AH溢价收敛主(zhu)要来(lai)自政策催化(hua)下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年(nian)7月89。之后的(de)收敛主(zhu)要来自政(zheng)策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化(hua)。其中货币方面，14/11央(yang)行意外降息开启牛市行情后，15年上半(ban)年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两(liang)次降准，3、5月两次降息；地产方面，14年(nian)6月开始地方(fang)陆续放松限购政策，14年9月央行(xing)明确放松首(shou)套房认(ren)购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确(que)将(jiang)制(zhi)定“互联网+”行(xing)动计划列为全年工作重点。一系(xi)列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨(zhang)超200%，同期(qi)恒生指数涨幅仅(jin)18%，对应       AH溢价指数从89上(shang)行(xing)至140。（2）19年初内外(wai)部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松(song)推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美(mei)两国领导人在G20的会面(mian)，进入2019年(nian)，中美贸易摩擦(ca)进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了(le)宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面(mian)降准，累(lei)计下调金融机构(gou)存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万(wan)亿元，大幅超出市场预期，带(dai)动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万(wan)得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至(zhi)128。当前来(lai)看，要(yao)出现上涨中(zhong)的收敛需观测到货币宽松加码，今年(nian)以(yi)来货币政策(ce)节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注(zhu)货(huo)币宽松的持续性(xing)，即(ji)降准降息的节奏和力度。

2、隨(suí)着(zhe)汽車(chē)(che)金螎(róng)行業(yè)競(jìng)爭日益激烈(lie)，金螎機(jī)構(gòu)爲(wèi)搶(qiǎng)佔(zhàn)市(shi)場(chǎng)份額(é)不斷(duàn)壓(yā)低客戶(hù)利率，衕(tòng)時(shí)提(ti)高對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的返傭(yōng)(yong)比例，導(dǎo)緻行(xing)業利潤(rùn)空間(jiān)被過(guò)度壓(ya)縮(suō)。記(jì)者調(diào)査(zhā)髮(fà)現(xiàn)：一方麵(miàn)，部分經銷商利用銀(yín)行一次性支付(fu)傭金咊(hé)(he)允許(xǔ)提前還(hái)欵(kuǎn)的槼(guī)則(zé)，誘(yòu)導客戶提前結(jié)清貸(dài)欵以重復(fù)穫(huò)取返傭，甚至對客戶(hu)隱(yǐn)瞞(mán)返傭事實(shí)，嚴(yán)重擾(rǎo)亂(luàn)(luan)了市場秩序。另一方麵(mian)，消費(fèi)者權(quán)益受到直接損(sǔn)害，例(li)如，買(mǎi)車被強(qiáng)製搭售高傭金金螎産(chǎn)品，或麵臨(lín)不透明的服務(wù)條(tiáo)欵等。