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2、估值：港股更便宜，结构上汽车、军(jun)工(gong)、电力(li)设备、电子等(deng)行业较A股估值更低。从估值绝对(dui)水平来(lai)看，多年来港股(gu)持续低于A股(gu)，截至6/13，万(wan)得全A PE（ttm，下同(tong)）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深(shen)300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长(zhang)板块，创业板指(zhi)当前(qian)PE 31倍，高于恒生科(ke)技的20倍。从相对水平来看，今年港股两次行情启动时估值(zhi)均处历史低位。年初恒(heng)生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位，同期(qi)万得全A 17.5倍、35%分位，4月初经历(li)关税(shui)冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同(tong)期万得全A 17倍、24%分位。结构(gou)上看，取(qu)同在(zai)A、H两(liang)地上市(shi)的公司，通过整体法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一(yi)行业A股相对港股的估值(zhi)溢价，其中(zhong)汽车（134%）、军工（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高，即(ji)港股相对A股更便宜。商贸(mao)零售(shou)（-43%）、家电（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢(yi)价较低。

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从国际产业趋势来看，创新药(yao)已(yi)成为全球医药市场(chang)发展的(de)主体。根据沙利文全球医药市场报告，2024年，全球医药市场整体规模1.64万亿(yi)美元，其中创新药市场达到1.13万亿美(mei)元，创新药占比达68.9%。此外，不断技术变(bian)革的创新药领域更(geng)是为医药行业整体增(zeng)长提供了澎湃增(zeng)长(zhang)动力(li)，仅在肿瘤治疗领(ling)域，肿瘤药的发展自1940年以来就历经了化疗、靶向药、免(mian)疫治疗+细胞治疗等(deng)几次革命，据沙(sha)利文机(ji)构的预测，全球抗(kang)肿瘤药物(wu)市场规模在2020-2025间的年复合增(zeng)长率(lv)预计将达到15.2%。

参与活动条件：揄拍自拍

据choice数据，今年来已清盘的105只产品来自54家公募🩱，其中博时基金清盘产品最多🍏💔，年内已清盘7只产品；排在之后的淳厚基金👢💋🌽🍊、华安基金、南方基金年内已清盘产品分别有6只👡👚、5只、5只🥾👘💯；另外🥦👚🥿，富国基金🤍、国泰基金、海富通基金、华夏基金年内各有4只产品已清盘，华宝基金👙💗👿、浦银安盛基金、上银基金、长信基金年内各有3只产品已清盘👠🥻💯💯🍏，其余公募年内已清盘产品均不超2只。

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建议在6~8月的半年报季，更加注重回归产业趋势的投资逻辑，避免频繁对宏观信息做出过度的反应或交易，同时警惕微盘风格的波动。具体配置方面：1）A股建议关注AI链，算力供应链（AI服务器🥬、PCB、ASIC芯片👜🎒、光模块🌽🥭、交换机、算力租赁等）值得重点关注；应用环节需要持续跟踪观察🌽💌，其中多模态视觉理解应用趋势明确😈👢，建议重点关注字节生态链公司，以及绑定品牌客户成长的零部件及模组公司，品类方面建议关注AI眼镜👙🍇、AI玩具等产品😠💋🥭；2）港股步入自下而上的选股阶段，地缘扰动及环境变量突然变化的背景下🍈👄，港股是全球的风险资产的避风港🌽💛🍍，建议继续平衡A股和港股的配比；3）建议开始重新关注政策信号，未来价格信号的进一步普遍下行可能催生新一轮的政策加码，但需要耐心等待。

活动说明：黑色午夜

1、上述(shu)基石投(tou)資者認(rèn)購(gòu)不超過(guò)1.29億(yì)股H股，佔(zhàn)(zhan)髮(fà)售股份總數(shù)的(de)近50%，相(xiang)關(guān)認購金額(é)近47億港元。這(zhè)一槼(guī)糢(mó)使其成爲(wèi)2023年以來(lái)，繼(jì)寧(níng)悳(dé)時(shí)代、美的集糰(tuán)(tuan)港股IPO后，基石投資者認購(gou)槼糢第三大的港股IPO。

2、招(zhao)股書(shū)(shu)中披(pi)露了公(gong)司存(cun)在一定的關(guān)聯(lián)交易。例如，公司在髮(fà)展過(guò)程中涉及與(yǔ)關(guan)聯方的股權(quán)交易(yi)、資産(chǎn)收購(gòu)等。在公司組建及收購若榦(gàn)資産及坿(fù)屬公司時(shí)(shi)，與安華(huá)物流存在資産(chan)轉讓(ràng)咊(hé)股權收購交易。