2、展望下(xia)半年,虽然绝(jue)对收益近期或受到风险偏好的约束,我们仍维持对欧洲权益市场(chang)相对积极的态度。主要利好的因素(su)包括:(1)周期上,与美(mei)国的经济动能差有望进(jin)一(yi)步收敛;(2)结构上,有望在全球资金(jin)再配置中受益(yi)。关税层面,虽然整体(ti)来说欧(ou)洲(zhou)权益市场在美(mei)国的(de)营收敞口较大(Euro Stoxx 19%的营收来自于美国(guo)),但我们的行业分析师指出欧洲公司大多采取了“in US for US”的模式。向前(qian)看(kan),需要注意来自(zi)盈利端的风险,一是美国和全球经济增长是否边(bian)际(ji)放缓,及其幅度,二是关税有可能带来的成本和收入端的双(shuang)重压力。同时,欧元的升值(zhi)也给以美元计价的营收增长带来压力(Euro STOXX 一半以上的营收(shou)来自欧洲(zhou)以外地区)。特朗(lang)普签署行政令要求大幅削减美国处方(fang)药价格(ge),也可能对欧洲市场(chang)盈利影响较大(da)(生物医药占2024年欧(ou)洲市场整体利润的13%)。行业方面,我们仍然看好受财政政策利好的银行(xing)和国防领域,以及(ji)偏防御且也能在财(cai)政转向中受益(yi)的公用事业和电信(xin),整体仍然(ran)以政策驱动内需为主(zhu)线。
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然而,白宫一再驳斥(chi)专家的观点。特朗(lang)普的预算主(zhu)管(guan)拉斯・沃特(Russ Vought)最近告诉记(ji)者,一切 “都是连贯财政议程的一部分”,减税、关税、额外承诺的开支削减,以及 “我们自己可以对医疗补助等(deng)项目进行的改革”,将为美国(guo)的收支平衡带来良好结果。
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