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中金公司海外策略首席分析师刘刚认为，尽管多数AH股呈现港股折价态势，但部分优质公司在特定时段出现港股溢价并非不可能。海螺水泥、中国平安🍊🤍、福耀玻璃及宁沪高速等公司都曾出现港股股价高于A股的情况🩱。此类公司AH折价现象的形成，主要基于两大条件：一是公司发展契合整体宏观与产业趋势🥻💌；二是更贴合外资投资标准🍓💓🥿。短期内，交易热情及技术性因素也会对股价表现起到助推作用。

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*ST同(tong)洲2024年年报显示，报告期内(nei)，公司(si)的主营业务主要分为两大板块，第一板(ban)块为能源领域业务(wu)，主要包括18650锂电池、各类聚合物软包电池、高功(gong)率(lv)电源产品，铅改锂电池PACK、备用电源，家庭(ting)储能、电动自行车电池和新能(neng)源车换电业务等。第二板块(kuai)为(wei)公司机顶(ding)盒领域业务，主要包括卫(wei)星(xing)接收工程机设备，数字电(dian)视(shi)机(ji)顶盒、智能终端、数字电视(shi)整体解决方案(an)、智(zhi)慧家庭整体解决方案、智慧平台业务等。

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25Q2-Q3爲(wèi)中樞(shū)偏高的震盪(dàng)市，昰(shì)基準判斷(duàn)。這(zhè)箇(gè)判斷有什麼(me)下行風(fēng)(feng)險(xiǎn)？我(wo)們(men)認(rèn)爲穩(wěn)定資本市場(chǎng)“隔(ge)離(lí)牆(qiáng)”能夠(gòu)隔絕(jué)大部(bu)分短(duan)傳(chuán)導(dǎo)鏈(liàn)條(tiáo)的宏觀(guān)風險，比如財(cái)政、貨(huò)幣(bì)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證。噹(dāng)前市場主要的下行風險，隻能昰長(zhǎng)傳導鏈條的(de)風險，比如中期資産(chǎn)配寘格跼(jú)的(de)變(biàn)化。市場關(guān)註度較(jiào)高的昰美國(guó)經濟(ji)下行可能超預(yù)期，強(qiáng)化全毬(qiú)衰(shuai)退預期。這種情況(kuàng)下，中國需求也可能更長時(shí)間(jiān)維(wéi)持低位，A股供(gong)需格跼改善節(jié)點(diǎn)可能推后。而在中長期中美競(jìng)爭視(shì)角下，美國經濟下行(xing)壓(yā)力對(duì)(dui)中國資産的影響(xiǎng)昰中性的。

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人社部副部长李忠提到🍑🍌🍅，在推动社保基金市场化投资运营过程中，安全性始终是第一位的考量。下一步，将在确保基金安全的前提下，按照规范👠🍒、稳健、专业化、市场化运作的原则🍋，更加注重基金中长期收益，健全长周期考核机制🧅👢👢，持续完善全国社会保障基金🍉、基本养老保险基金🍆🍒💛🤍、企业（职业）年金基金投资政策👗🩰，健全投资监管体系，推动基金取得稳健投资收益。

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1、3、投(tou)资者(zhe)结构：港股机构(gou)投资者(zhe)占比更高，外资占比更高，美国债(zhai)务风险扰动，美元走弱，外(wai)资寻求中国资产配置，港股较A股率先受(shou)益。截至2024Q4，A股投资者结构中(zhong)散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左(zuo)右，其中外资占比5.8%。相(xiang)比之下港股机构化程度更深，根(gen)据港交所披露的最新数据，2020年(nian)港股机构投资者占比（除做市商）达57%，其中海外机(ji)构投资者占比36%，海外(wai)个人投资(zi)者占比5%，外资占比超40%。高外资占比也(ye)导致港股相比(bi)A股更(geng)易受海外影响，历史上看AH溢价指数与(yu)美元走势高度相同，美元走弱(ruo)时A股相对(dui)港股溢价下行(xing)，主因国(guo)际资本寻求中(zhong)国资产配置，港股相比A股制度更(geng)为开放和便捷，由于没有外汇管(guan)制，监管规则与国际接轨，外资进入港股市(shi)场更便利，因此在外资加速流入中国权益(yi)市场时，港股往往较A股(gu)更为受益。今年以(yi)来市场对美国债(zhai)务风险担忧持续升温，尤其在特朗(lang)普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股(gu)凭借低估值、业绩改(gai)善、更开放的(de)金融体制率(lv)先受益。从个股层面(mian)来看，同时在A、H上(shang)市的企业，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中，美(mei)的(de)集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以(yi)国际中(zhong)介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%。

2、近10年来，中国企业首次进入临床的原研创(chuang)新药达4382个，超过美国的(de)4009个。2024年(nian)，中国有704款原研创新药首次进入临床，数量位居全球第一。