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2025-06-28 07:57:41 作者:佟海斌

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日日噜噜夜夜狠狠久久丁香五月 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”👡👠💞,关注后续降准降息节奏及幅度👄🧅🍍🍄👠。由于A股较港股散户投资者占比更高💋👚💝🍅🌽,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间💯,分别为14-15年和19年👞。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🤬。A股经历13年TMT牛市后😻👞🤍🍏,14年回调盘整😻🍈🍇🥾,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89👝👚🎒🥬。之后的收敛主要来自政策催化🩳🧄,包括货币宽松😻🍉🥒💘🍒🎒💓、地产放松🥾、 “互联网+”产业政策催化🍎💕。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大🎒🥒👠,央行2、4月两次降准🤬👞👡👜👘💕🥿,3、5月两次降息🥻💛🍎;地产方面👠🍏🥿👢,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准🥕;产业政策方面💖,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🌽🥕。一系列政策催化下A股持续上涨🥬,14/7-15/6万得全A涨超200%💔🍑🥝,同期恒生指数涨幅仅18%🍑,对应       AH溢价指数从89上行至140💟👗🥾🧡。(2)19年初内外部环境转好🎒👅👿💯,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹👛💋👛。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🥻👝,进入2019年🍏💖🍒💔,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看🥭,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🍑🍄🧡,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准🌽🍆,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🥬,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情🍌👅🧄。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%💌🍓🍋,AH溢价指数从115升至128。当前来看😈😻👢,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🥑,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🍇😠🧄,后续要关注货币宽松的持续性🩲🍓💟🧄💝,即降准降息的节奏和力度🥑🤬😠🍎。

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